【摘 要】
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融资约束和政府研发补助是影响企业R＆D投资的两个重要因素。研发活动的主体是企业,我国企业资金在研发经费投入中所占比重保持在74-76%之间,企业开展研发活动能够提高其市场竞争力,进而对我国经济的增长也大有裨益,然而多数企业无法高效率地进行R＆D投资,这主要由于研发活动的特性以及信息不对称导致了融资约束。政府研发补助作为一项重要的政策工具,在企业研发活动中扮演着重要角色,反而其他金融资本对我国研发经
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融资约束和政府研发补助是影响企业R＆D投资的两个重要因素。研发活动的主体是企业,我国企业资金在研发经费投入中所占比重保持在74-76%之间,企业开展研发活动能够提高其市场竞争力,进而对我国经济的增长也大有裨益,然而多数企业无法高效率地进行R＆D投资,这主要由于研发活动的特性以及信息不对称导致了融资约束。政府研发补助作为一项重要的政策工具,在企业研发活动中扮演着重要角色,反而其他金融资本对我国研发经费提高的贡献度不高,仅占4%左右。针对这种研究背景,本研究考察融资约束对企业R＆D投资的影响、政府研发补助对企业R＆D投资的影响,以及融资约束、政府研发补助和企业R＆D投资三者作用机制这三个方面内容,并进行异质性企业分组研究,得出结论并提出政策建议。本研究首先梳理了熊彼特理论与融资约束相关金融理论,从融资约束与企业R＆D投资、政府研发补助与企业R＆D投资以及融资约束、政府研发补助与企业R＆D投资三个具体角度进行文献梳理并就此提出研究假设。接着,选取了2014-2017年广东省内266家上市企业的面板数据,围绕所提出的研究假设采用固定效应模型进行实证研究;除此之外,为探究不同企业禀赋等因素对企业R＆D投资的影响,以企业的上市板块、地区分布、规模大小以及产权性质这四个类别进行异质性分组研究。研究得出了以下结论:（1）融资约束对企业R＆D投资有抑制作用;（2）政府研发补助能够缓解企业研发资金压力,显著激励企业R＆D投资的增长,还可以向外部投资者释放积极的投资信号,缓解企业融资约束;（3）新三板挂牌企业组和中小微型企业组相对其他分组面临着更严峻的融资约束,政府研发补助在国有企业组没有显著效果等异质性分组结论。本研究根据上述实证结论,从论文的研究方向出发,向相关政府部门提出了三个政策建议:（1）继续加大对企业研发活动的政府研发补助力度,即补助总量的增加;（2）给予新三板挂牌企业更多政策扶持,帮助其成长;（3）抓大放小,将更多财政资源投向中小微型企业和民营企业,以激发其成长潜力。
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