在经济全球化与金融一体化的背景下,各国经济相互依赖程度日益提高,世界重要经济体的利率政策调整预期必然会对他国政策调整和金融稳定产生影响。作为世界两大重要经济体,中美经济依存度的日益增强,两国货币政策调整预期间的相互影响也在发生变化。目前,我国处在“价格型”货币政策转型过程中,利率成为货币政策调控的重要中介指标,央行如何引导市场参与者的利率预期直接影响到其货币政策调整和预期管理的效果。因此,在我国经济转型的特殊时期,研究主要市场参与者利率预期的变化和联动性对我国央行利率预期管理具有重要意义。本文利用多尺度分析方法研究中美利率互换市场间的联动性,进而讨论两国货币政策调整预期间的相互影响。利率互换在利率衍生品市场中交易最活跃,其价格包含市场参与者对未来市场利率的预期。互换价差是利率互换价格与同期限国债到期收益率间的差额,能够反映银行业的风险溢价,是衡量利率互换价格的重要因素。本文利用中美利率互换价差分析两国利率互换市场之间的联动性,研究内容包括两个方面:一是从银行利率风险管理角度,建立利率互换价差分解模型,理论分析利率互换市场在货币市场与债券市场间的连接作用,进而通过中美利率互换价差主要影响因素的对比分析,提出我国央行在利率预期引导,和银行利率风险管理等方面的改进建议;二是采用多尺度分析方法研究中美利率互换市场间联动性。由于样本序列不是同阶平稳的,故本文采用经验模态分解方法和基于此方法的时变本征相关分析方法计算两国利率互换价差间的时变相关系数,进而分析互换市场联动性的局部特征和时变相关强度。另外,本文利用格兰杰因果检验方法分析中美利率互换的价差序列,讨论两国利率互换市场联动性的方向。最后,综合强度和方向的分析结果,本文进一步讨论美国利率调整预期对我国利率预期产生的短期和长期影响。本文的研究结果表明,从银行利率风险管理角度,利率互换价差可分解为互换息差、银行融资成本和利率波动预期三部分,它们之间存在长期稳定的均衡关系和因果关系,这使得利率互换市场在债券市场与货币市场间发挥着连接作用。从互换价差影响因素角度,通过对比中美利率互换价差的分解项发现美元利率互换价差短期主要受到银行融资成本和利率波动预期的影响,中长期主要受到互换息差和利率波动预期的影响;人民币利率互换价差主要受到银行融资成本和利率波动预期的影响,且波动剧烈。在联动性方面,在强度上,两国利率互换市场短期存在较强同期时变相关性,但并非完全趋同,中长期的联动性逐渐减弱。时变交叉相关结果表明,短期内两国利率互换市场间的时变相关性不存在时滞,但中长期存在时滞。在方向上,格兰杰因果检验结果发现短期两国利率互换市场间存在双向因果关系,但中长期该因果关系强度有所下降,且两国利率互换市场仍主要受本国货币政策调整和金融市场波动的影响。本文的研究结果将有助于我国央行引导银行等金融机构的利率预期,提高货币政策传导效率并最终达到宏观调控的目的。