公司的资产出售与公司并购一样，都是公司资本运营的手段，是公司调整经营边界或规模的途径。资产出售作为公司收缩性资本运营的一种重要方式，目前已经广泛地应用于我国上市公司，然而对于我国上市公司的资本出售行为能否有效地改善公司的经营绩效，相关的研究还不多，也尚未达成一致意见。　　本文使用我国沪深两市2001-2010年的399家上市公司的678个资产出售事件后的最近一季度的财务指标为研究数据，借鉴Matthew J.Clayton和Natalia Reisel(2013)的研究方法，以每股收益(EPS)以及资产收益率(ROA)为被解释变量，选取相对交易价值(RTV)为关键解释变量，相对交易价值(RTV)的值越大，则表明资产出售的相对规模越大，并加入公司杠杆率(Lev)、每股经营活动净现金流量(OCFPS)、资产流动率(Cur)、总资产周转率(TAT)为解释变量，考察了资产出售对公司短期财务绩效的影响，研究发现资产出售在短期内能使公司绩效得到改善，并且改善的程度随着相对交易规模的扩大而得到提高，这些结论支持了关于公司资产出售问题的融资理论、企业“归核化”理论、代理理论和管理效率假说。Matthew J.Clayton和Natalia Reisel(2013)对资产出售的短期绩效效应进行了研究，发现公司的杠杆率越高，资产出售的短期财务绩效就越好。而本文表明，在我国，公司的杠杆率越低，资产出售的短期财务绩效就越好。随后本文选取存货周转率、营业收入为输出变量，各项费用及税金、总资产、成本率为输入变量，运用DEA-Malmquist指数法对于资产出售对公司长期财务绩效的影响进行研究。研究显示，资产出售在短期内能使公司的财务绩效得到改善，但对公司长期财务绩效的正向作用不明显，并且公司在资产出售之前的财务绩效一般都较差。　　在研究得出资产出售在短期内能使公司的业绩得到提高基础上，我们进一步考察了在不同交易规模和不同行业的情况下公司的资产出售行为对公司短期财务绩效的影响，具体来说，我们按相对交易价值的不同将资产出售事件分为大规模资产出售事件和小规模资产出售事件来考察不同条件下资产出售对公司短期财务绩效影响;按公司所处行业的不同，将公司分为工业型公司与非工业型公司，考察资产出售对不同性质公司的短期财务绩效的影响。　　研究结果表明:相对交易价值较低时，公司的财务绩效与资产出售的相对交易价值呈显著的负相关关系，这与总样本回归中的结论矛盾。相对交易价值较高时，公司的财务绩效与资产出售的相对交易价值呈显著的正相关关系，这与总样本回归中的结论相同。对于前一个有差异性的结论，可能是缘于资产出售相对价值较低的公司在资产出售前就处于一个较为良好的经营环境中，这类公司出于小规模的公司经营结构调整或进行盈余管理的动机而进行小规模的资产出售。所以，进行小规模资产出售的这类公司中，资产出售的相对交易价值越低，公司的财务绩效反而更好。我们还得出结论:工业类和非工业类公司的资产出售行为对公司短期财务绩效的影响都是显著且正向的关系，它们之间没有显著差异，这为本文研究结论的稳健性提供了保障。　　根据研究结论，本文从两个方面提出了政策建议:　　对企业来说，在经营绩效较差时，管理者可以选择资产出售来改善企业的绩效。对于过度多元化的企业，以提高企业经营集中度的方式对资产出售活动所取得的资金进行配置，能更好的改善企业的绩效。　　对相关监管部门来说，首先，证券监管部门除了要对企业资产出售的过程进行管理，也要重视对高负债率公司进行资产出售后的资产配置进行监督，避免企业的高负债经营成为常态。其次，在仅以净资产收益率来衡量公司绩效的情况下，许多上市公司通过资产出售进行业绩操纵和投机有其必然性。因此，中国证监会对上市公司配股资格的确定应采取更好的办法，以减少上市公司利润操纵动机。