基于“组合法”的我国创业板上市公司价值评估研究

来源 :石河子大学 | 被引量 : 5次 | 上传用户:pengpeng88888
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经过十年的酝酿,我国创业板市场终于在2009年10月30日推出,并受到投资者的热捧。创业板上市公司IPO定价高、市盈率较高。投资者若继续使用市盈率来计算公司价值,会忽略其所具有的高风险性,使得投资者难以保持理性。与主板上市公司相比,创业板上市公司具有更强的波动性,传统的评估方法难以全面显示其价值。本文试图探索适用于创业板上市公司的评估方法,便于投资者更准确地认识公司的价值和风险,引导广大投资者理性投资,进而避免跟风炒作,有利于规范投资市场、维护股市的平稳发展。本文简单介绍了目前企业价值评估的相关理论与方法,并对目前的评估方法进行对比分析,再对我国创业板上市公司的特性进行分析,包括其“七新三高”的定位及具有经营的高度不确定性、组织机构不健全、无形资产所占比重较高、股权结构较新等特点,了解创业板上市公司价值评估中可能存在的难点,最终采用了现金流量折现模型与实物期权模型相组合的方法对创业板上市公司进行评估。传统的现金流量折现模型能够评估出我国创业板上市公司的实际资产价值,而实物期权模型则是对其潜在机会价值的补充评估。为验证文中所构建的“组合法”的适用性,本文最终选取了创业板中的“新研股份(300159)”为例,对其进行价值评估。首先对“新研股份”的基本面进行分析,包括行业的发展情况、公司的核心竞争优势及公司的经营现状等,为后文进行评估时相关参数的确定提供一定的依据。再运用现金流量折现法对公司价值进行评估,采用实物期权模型补充评估公司的潜在机会价值。最终得到公司的价值及考虑了潜在机会价值后的价值,并将结果与公司的市价相比较,以判断其适用性。最后提出本文的结论及不足之处。本文研究发现,创业板上市公司的机会价值与实际资产形成的价值之和能更准确地体现企业的整体价值。本文还提出了在评估过程中应当注意的事项,应以公司为基础,审慎评估公司的成长性。另外,在相关参数的确定方面还存在着不足之处。
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