风险投资是指风险投资者将风险资本投向具有高新技术和高增长潜力的初创企业或者市值被低估企业,并参与其经营管理与决策的一种股权投资方式。党中央在十九届五中全会上坚持把科技创新放在国家发展的核心地位,强调风险资本对科技创新的重要作用。随着相关政策和制度的完善和风险投资行业的蓬勃发展,越来越多的风险投资机构选择通过联合投资的方式实现资源聚集和风险分摊,从而提高投资绩效。由风险投资机构联合投资形成的联合投资网络中普遍存在内部联系更紧密的网络社群,这种基于联合投资伙伴选择偏好形成的“圈子”可能对投资绩效有更深的影响。从社群视角研究社群特征对投资绩效的影响,补充解释了从全局网络和自中心网络两个常规视角对于联合投资网络促进投资绩效的影响,是风险投资机构投资绩效受网络特征影响的进一步深入研究,具有一定的理论和现实意义。本文利用2002-2019年中国风险投资机构的联合投资事件和退出事件数据构造以3年为时间窗的风险投资机构联合投资网络,再通过非重叠的社群识别FN算法对各时间窗的联合投资网络确定最优的社群划分并计算社群特征值。实证部分通过构建双固定效应面板模型从三个方面探究联合投资网络中风险投资机构所属社群对投资绩效的影响,得到以下结论:1.风险投资机构的所属社群的传递性、凝聚性和跨社群交流对投资绩效有正向促进作用,并且可达距离与投资绩效间有倒U型关系;2.网络中心性对各社群特征影响投资绩效具有调节作用,即风险投资机构的网络中心性对社群传递性和社群可达距离影响投资绩效有显著的负向调节作用,对社群凝聚性影响投资绩效有显著的正向调节作用,对跨社群交流影响投资绩效没有显著的调节作用;3.进一步分析发现VC和PE两种类型的风险投资机构的社群特征对投资绩效的影响存在明显差异。