目前,国内外有关于投资效率的研究主要集中在企业投资效率的度量以及诸如公司特征、公司治理和外部环境对投资效率的影响机理以及媒体监督与投资效率的相关关系等。作为信息传播中介的媒体对于资本市场的监督作用具有两面性。客观、公正、真实的媒体报道能够疏通投资者与上市公司之间的信息阻塞,形成正面意义的舆论压力,来保护投资者的利益。夸张、有偏、虚假的媒体报道不仅扰乱资本市场上的正常秩序,而且对企业投融资活动造成不利影响,有碍资本市场的健康发展。本文通过理论分析和实证研究剖析了媒体监督与上市公司投资效率的相互关系,分析了媒体监督对不同产权性质企业投资效率的影响差异,提出了政策建议。以A股2009年至2012年的5527家样本公司进行实证回归检验,分析结论如下:(1)媒体监督与企业投资效率成反比关系,媒体报道越多反而促进了企业的过度投资和投资不足。(2)媒体监督对不同产权性质的企业投资效率影响不同。媒体报道与国有企业投资效率成反比关系;媒体报道与非国有企业投资效率的影响关系不显著。(3)媒体监督对不同实际控制人性质国有企业的投资效率的影响效果也有所差异。对于国有资产管理机构控股的国有企业,媒体报道与其投资效率成反比关系;对于中央直属国有企业,媒体报道与其投资效率影响关系不显著;对于地方所属国有企业,媒体报道有助于缓解投资不足,但恶化其过度投资。本文从外部环境和媒体自身两个方向提出了改善我国媒体监督的具体措施:一是减少政府部门对媒体监督的不恰当干预。政府部门及行业监管者要减少对媒体行为的不恰当干预,认真履行信息公开的职责,杜绝信息寻租现象的发生。二是提倡媒体公平竞争,完善法律保护制度。高度公平竞争的市场环境及媒体舆论监督的有效法律保护,才能更好的发挥媒体对证券市场的监督作用。三是打造媒体自身的公信力和品牌形象。高质量的信息报道和高技能的专业分析才能让媒体本身在金融信息市场上获得充分的主导权,获得更多商业利益。