随着保险市场化改革的深入推进,中国保险业进入了发展的快车道。近三年,保险资金运用余额以每年两位数的增幅高速增长。由于保险承保端的竞争加剧,提高投资端收益水平成为保险公司经营的重要目标。本文以寿险资金为主要研究对象,因其具有长期性、利率敏感度高的鲜明特点,且占保险资金运用余额比重达60%以上,因此单独研究寿险资金运用具有重要意义。本文梳理了保险资金运用相关监管政策,在险资投资渠道全面放宽的背景下,发现中国寿险资金投资组合具有如下趋势:银行存款、债券两大固定收益类资产占比下降,股票、基金类权益资产占比随股市行情而波动明显,以基础设施债权计划、不动产、私募股权基金为代表的另类投资比重快速提高,甚至在2016年成为险资第一大投资渠道。本文研究在当下金融市场投资环境下,中国寿险资金运用存在的问题,主要包括:资产负债期限不匹配、投资收益率缺乏稳定性、面临较大的利率风险等。并分析成熟市场国家寿险资金运用情况,获得有益经验。随后采用马科维兹投资组合模型,将寿险资金投资资产分为以银行存款为代表的无风险资产和以债券、股票、基金、房地产及债权投资计划为代表的风险资产,计算出更为优化的寿险资金投资组合,将实证结果与四家上市寿险公司实际投资组合做对比,提出我国寿险资金配置优化建议,并对基础设施投资计划、夹层基金两大另类投资渠道和海外配置进行探索,在我国低利率和“资产荒”的市场环境下,可作为寿险资金提高运用效率的重要选择。