近年来,我国企业不断发展壮大。但是,目前由于我国融资方式单一,主要的借款来源仍然是银行融资模式。同时,银行在借款过程中的审核条件苛刻,标准设定较高等现实状况都让我国企业面临着融资上的约束。而我国企业公司治理水平总体较差。在这种背景下,企业的现金持有决策势必会受到现实背景的约束。在确定现金持有最优量时,不仅是权衡理论,代理理论同样会发挥作用。权衡理论和代理理论是解释超额现金持有行为动机的两类理论,在不同理论解释下超额现金对业绩的影响也不尽相同。超额现金持有对业绩的正向作用符合权衡理论,而负向作用则更符合代理理论。为了研究不同融资受限程度企业超额现金持有量对业绩的影响,本文采用分组回归的方式来确定融资受限企业的行为动机更适合的理论。回归结果表明:对融资约束企业而言,无论是正向还是负向超额现金持有,对业绩均有负面影响。也就是说,融资受限企业的超额现金持有行为更适合代理理论做理论支撑。为了验证好的公司治理是否能改善这种情况,本文在模型中加入了公司治理哑变量和超额现金之间的交叉变量,结果显示若融资受限企业治理水平高,正向超额现金持有对业绩有正面影响。