2008年之后中国杠杆率持续攀升,引起了政策制定机构和社会的广泛关注,其中,非金融企业中的国有企业和房地产企业是主要加杠杆主体,而这两者都与地方政府有着密切关系。在中国式分权的制度安排下,地方政府能够利用手中掌握的经济社会资源影响信贷资金的规模和流向;在财政压力和晋升考核的推动下,地方政府本就有争夺金融资源扩大投资的冲动。本文认为,各地区之间的分权程度基本一致,区别仅在于激励强度的不同,进而提出两个假说,地方政府面临的晋升压力和财政压力越大,该地区的杠杆率也就越高。对2003-2015年省级面板数据的实证检验证明了本文的假说一和假说二。分组回归的结果显示,2008年之后,国内政治经济环境的深刻转变改变了地方政府的行为取向,对杠杆率的扩张效应增强。而后,本文根据中国市场化指数把2003-2014年的样本分为市场化程度高、中、低三组进行分组检验,结果显示市场化进程能对地方政府的“资金饥渴症”起到一定的纠正作用。