自2005年4月正式启动股权分置改革开始,资本市场逐渐进入全流通时代,大量公司希望通过上市筹集资金,壮大公司实力,提升自身的品牌影响力,先前分拆上市的国企纷纷加快自身资产证券化的步伐,整体上市的国企越来越多;在国有企业整体上市浪潮兴起时,民营企业也在悄悄发力。2006年,国资委提出要加大力度深入推进各地企业改制上市,全力支持资产或者主营业务资产优良的企业整体上市。当年,新湖中宝采用增发模式完成整体上市,成为了第一家整体上市的民营企业。2013年,美的集团换股吸收美的电器实现了整体上市,是第一家“换股吸收”整体上市的民营企业。目前,采用“换股吸收”模式实现整体上市渐渐获得了企业越来越多的关注和应用。“换股吸收”整体上市的动因是什么、这种方式对公司绩效产生了怎样的影响以及如何产生影响等等问题值得我们去思考和探究,为此,本文针对“换股吸收”整体上市及其效果展开研究。本文分析了整体上市的不同模式、影响选择整体上市模式的因素、对公司绩效的影响路径等,发现整体上市可以整合上市公司与集团公司之间的产业链,将关联交易内化,减少上市公司同集团公司之间的关联交易;同时,同一控制下换股吸收模式可以加强控股股东的控制权,对控股股东有能力和权力监督管理层的行为,从而减少代理成本,并且整体上市后控股股东会有更强的自我驱动力提升上市公司的业绩,降低掏空上市公司的可能性,预计整体上市后公司的绩效会得到改善。此外,因为换股吸收涉及两家公司资源的整合,而资源的利用效率会影响公司的绩效,所以如果想要维持长期的改善效果,则必须注重合并后的资源整合工作,以保证整体上市的协同效应。在此理论基础上,结合温氏集团换股吸收大华农实现整体上市的案例分析了其整体上市有三个动因:优化资源配置,发挥协同效应;规范公司内部治理,有效减少关联交易;夯实资本基础,增强融资能力。接着,进一步分析了温氏集团选择换股吸收模式有五个动因:缓解资金压力、取得上市资格、保护目标公司股东的利益、优化公司资本结构、享受税收优惠;然后,在对短期市场绩效和长期市场绩效、财务绩效的分析中得出:温氏集团“换股吸收”整体上市具有正向的短期市场效应;“换股吸收”整体上市的当年和之后的第一年,上市公司的市场绩效提升比较显著;“换股吸收”整体上市提高了短期和长期偿债能力、盈利能力,对短期的营运能力和成长能力提升有积极的影响作用,但长期效果不明显,如果要维持长期稳定的发展,必须足够重视并购双方的资源整合工作。本文启示在于:首先,企业必须要时刻关注国家的相关政策,在国家政策的导向下,进行符合自身发展的战略部署;其次,要结合自身情况选择合适的整体上市模式,发挥整体上市的协同效应,获得快速成长的机会;最后,通过“换股吸收”整体上市后要注重对资源的有效整合,进而获得规模优势和协同效应,改善公司业绩。