生物制药作为战略性新兴产业已得到世界各国的重视,我国也不例外。2020年的新冠疫情更是让越来越多的资本和科学家团队涌入了生物制药领域,生物制药企业市值一路走高。资本与技术的结合催生了生物制药企业的空前发展,投资者们越来越关注生物制药企业的投资价值。然而,生物制药企业的特性使得传统的企业估值模式对其难以适用,生物制药企业在发展过程中,需要投入高额资金,而且研发生物药失败的风险通常高于食品、生活用品等传统行业的风险,因此,探索建立一个科学客观、易为投资者接受的生物制药企业估值模型,已显得尤为重要。生物制药企业价值受到市场、技术、法律、政治等因素的影响,而在传统收益法中假设这些因素不发生重大变化,仅对参数做单一点值预测,结果不具有科学性。本文基于生物制药行业特点及评估难点,运用蒙特卡罗模拟技术,对公司自由现金流量折现模型进行改进,将改进后模型用于生物制药企业估值。本文首先根据已有研究,总结了传统三大评估方法以及实物期权法对于生物制药企业价值评估的适用性,基于生物制药企业可比企业少、无形资产评估难、实物期权法假设严苛且操作复杂等原因选取了收益法作为本文生物制药企业价值评估方法;然后结合生物制药行业目前面临的发展现状和宏观环境,首先对生物制药行业特征进行了阐述,然后分析了生物制药企业价值评估过程中存在的成长能力难以预测、现金流不稳定、不确定性因素多等难点;基于这些评估难点,笔者发现传统收益法在生物制药企业价值评估存在未考虑现金流波动性、未考虑不确定因素、参数确定主观性强等缺陷,所以本文提出引入蒙特卡罗模拟技术来改进收益法;第三章对蒙特卡罗模拟进行了介绍,通过考虑传统收益法模型的不确定参数,并确定参数的概率分布,构建了改进的自由现金流量价值评估模型;最后通过选取康泰生物作为案例企业,采用传统收益法和改进后模型分别对康泰生物进行企业估值,然后将评估基准日市值同两种评估结果进行比较分析,判断改进模型的适用性。本文通过研究发现,运用蒙特卡罗模拟技术改进收益法可以将参数的不确定性纳入模型中,将生物制药企业价值评估结果纳入置信水平下的一定范围内,降低了传统收益法仅对营业收入增长率、折现率等参数进行单一值预测的缺陷,也通过计算机技术减少了评估人员确定参数的主观性。改进后模型评估结果具有一定适用性,为风险投资者提供了价值参考,改进模型也为生物制药企业价值评估提供了新思路。