资金在企业生存发展中的重要性不言而喻,面对不断变化的市场环境,企业需要具备良好的资金调度能力才能及时适应市场变化、避免被淘汰,此时,财务弹性的储备就具有了现实意义。财务弹性是企业迅速筹集资金、把握投资机会以适应环境变化的能力,在高竞争性、高不确定性的市场环境中,财务弹性可以帮助企业减轻融资约束、降低融资成本、及时筹集资金用于投资,因此对投资效率具有正面影响;然而,这种正面影响的发挥需要建立在完善的公司治理的基础之上,如果企业委托代理问题严重、内部控制不健全,财务弹性反而会为管理者实现个人利益、盲目进行投资提供条件,此时,财务弹性将降低企业投资效率,损害企业内在价值。在正、反方向的同时影响下,财务弹性与投资效率最终呈现何种关系、构成财务弹性的两个部分分别具有怎样的影响、对于不同性质的企业而言财务弹性与投资效率的关系有怎样的异同,都是本文需要深入研究的问题。本文选择2012-2019年沪深A股非金融上市公司作为研究对象,参考权威文献的理论与方法,同时考虑现金持有水平与剩余债务融资能力构建财务弹性,并将其分为现金弹性与负债弹性两个部分;选择Richardson残差模型计量非效率投资程度,并分别讨论投资过度与不足两种情况。本研究构建了多元线性回归方程检验财务弹性与投资效率的关系,并进一步研究了现金弹性与负债弹性分别对投资过度与投资不足的影响,在此基础之上,讨论财务弹性对投资效率的影响在不同性质的企业中表现出的异同。本文的研究发现,我国A股上市公司普遍存在非效率投资的现象,并且投资过度与投资不足的情况同时存在;高财务弹性作为一个整体会导致企业非效率投资水平的上升,且这种关系在非国有企业中更加不明显;财务弹性中的现金弹性会导致企业投资过度,但对投资不足具有抑制作用,负债弹性也会提高投资过度水平,同时抑制企业投资不足;不同生命周期下财务弹性对投资效率的影响不同,在导入期,投资效率对财务弹性不敏感,在成长期与成熟期,财务弹性会导致非效率投资,而在衰退期,财务弹性可以减轻外部融资约束、降低非效率投资水平。本文的研究对于企业合理地进行财务弹性的储备具有一定的意义。从研究结果可以看出,企业应当健全公司治理机制、加强现金管理以充分发挥财务弹性的积极作用,同时从自身情况出发,设定适当的财务弹性水平,并运用已储备的财务弹性科学计划投资行为,从而实现企业的价值的提升与股东财富的最大化。