本文首先针对当前我国国库资金规模急剧扩大问题，探寻引发其背后的真实原因；接着分析国库资金变动特征及其对货币供应和宏观经济所带来的动态影响；然后估算和预测出国库现金现在和未来最佳持有水平；最后在保证中国国库资金安全、尽量降低或消除对货币供应及宏观经济不利影响的前提下，对如何获得国库资金投资收益，提高国库现金管理效率提出相应的建议。本文的主要结论：1、中国国库现金管理处于发展的初步阶段，仍存在不少现实问题：国库资金仍然过度闲置；尚未确定目标国库现金余额；逐日现金流预测机制尚未建立；制度建设和投资工具体系等方面也很不完善；财政部门与央行的职能定位尚待理顺。我国迫切需要总结和借鉴国际有益经验，结合我国国情，加快推进国库现金管理工作，进一步完善中国国库现金管理的运行机制。2、中国国库资金具有高库存、高波动的特征，对宏观经济保持强短期正向效应。近年来，我国国库资金余额呈逐年增长态势，表现出高库存、高波动、月历性的特征。国库资金变动会通过财政乘数和货币乘数两种渠道对宏观经济生成效应，综合考虑财政乘数效应和货币乘数效应的叠加，结果导致国库资金变动对宏观经济保持强短期的正向效应。3、以财政部门为核心的现代中国国库现金管理应建立与中央银行相适应的协调机制。国库现金管理、政府债务管理与财政收支管理活动息息相关，是现代公共财政管理的重要组成部分。国外市场经济国家财政国库管理的历史演进过程也印证了财政部门在国库现金管理的重要作用。实践中，仍然不能忽视国库资金波动通过货币乘数渠道对货币政策和宏观经济带来的负向影响，需要建立起与中央银行相适应的外部协调机制。4、设定目标现金余额、实现日现金流预测是中国国库现金实现高效管理的必要步骤。设定目标现金余额是各国国库现金管理的普遍做法，也是国库现金管理现代化的基本前提，各国的国库现金流尽管在预测期限上有所不同，但均注重对日现金流的准确预测。日现金流预测的准确程度以及长短期限，与财政部门是否具备高层次的预算执行管理控制水平，是否拥有一个快捷高效的国库资金管理信息系统，是否采用电子化的收支体系密不可分。本文的政策建议：1、持续深化和完善国库集中收付管理制度改革，以提供基础支持。将所有财政性资金逐渐纳入至国库单一账户体系管理，考虑开设国库现金管理账户；进一步加强国库集中收缴和国库集中支付的规范化管理；进一步将国库集中支付与政府采购管理有机结合，提高财政资金支付的科学性、计划性、规范性、有效性。2、继续加大国库现金的商业银行定期存款操作力度，以降低国库现金余额。中国的财政国库管理制度改革取得了重要进展和重大成效。由于经济环境制约、制度性约束、操作局限性等问题，国库现金管理只是处于市场经济国家国库现金管理发展的第一个阶段，即初步阶段。当前国库资金存量巨大，资金收益问题非常突出，选择安全性高、收益相对固定的商业银行定期存款操作是必经途径，操作力度和操作频率需要进一步加大和提高。3、灵活把握国库资金的投放时机和投放频率，健全财政政策与货币政策之间的协调机制。第一要注重合理安排预算收支及其进度，充分考虑国债发行的时间和规模以及国债的还本付息支出因素，尽量保持国库现金流稳定、有序地流动；第二要适度把握国库资金的投放时机和投放频率，寻找国库现金管理操作与货币市场工具配合使用的合理匹配区间；第三要健全财政政策与货币政策之间相应的协调机制，财政部门与货币部门加强沟通，实现国库现金余额、特大额支出等关键信息的及时通报，避免对货币政策目标形成逆向效应，充分发挥国库资金对宏观经济的稳定作用。4、充分积累历史数据和掌握定量分析方法，提高对国库现金流的估算和预测水平。充分积累历史数据和掌握定量分析方法，完善基础数据库系统；建立健全财政收入预测机制；进一步强化用款计划管理；培养国库现金管理专业人才。5、不断完善各类国库现金管理市场操作工具，提高国库现金管理收益。综合考虑国家宏观调控政策目标、财政赤字规模和金融市场发展等各方面要求，建立国库现金市场操作的科学决策机制；在现阶段商业银行定期存款、买回国债的基础上，丰富和完善包括短期国债、短期借入资金等短期融资工具的市场建设。6、中国国库现金管理改革目标可分三个阶段按步骤推进，逐步实现国库现金管理现代化。第一阶段，5年内逐渐将国库现金余额降到经计算出的最佳持有现金持有余额的2-3倍，超出资金的投资方式以商业银行定期存款为主；第二阶段，可以进一步降低国库现金余额，将其余额定为计算出的最佳持有现金持有余额的1.5-2倍，超出资金可以用于增加买回国债和国债回购的规模；第三阶段，实现逐日现金流的准确预测，考虑建立定期发行短期债券和必要时临时发行现金管理债券的机制，这个阶段采取商业银行定期存款和货币市场工具灵活组合的投资方式。