“十二五”规划以来,由于我国经济发展的质量和效益不断提高,群众对于精神文化生活的需求也不断升级,影视行业在政策的扶持和群众的支持下飞速发展,在资本市场上的并购活动也愈发频繁。然而,过于频繁的并购活动使得竞争白热化,高溢价并购成为普遍现象。在经历了繁荣期之后,狂热并购的后遗症逐步显现出来。大量影视公司因并购耗费了大量的资金,导致资金链的断裂和负债率的上升;收购来的公司由于业绩无法达标从而加剧了业绩的下滑和大规模的商誉减值,给企业的后续经营造成阻碍。为了并购双方保障各自利益,故而引用了对赌协议这一工具。对赌协议作为一种估值调整工具,其目的是使并购双方可以对估值更加理性,并有机会在未来对并购时的估值进行调整。但随着影视业的发展,影视业企业轻资产运营和盈利不稳定的特点也愈发明显,影视业企业不顾自身情况盲目签订对赌协议进行并购导致了对赌协议在整个影视业的滥用,继而导致一系列对赌失败的案例,也对影视业的健康发展造成打击。因此,本文选取阅文集团并购新丽传媒这一案例,既因为新丽传媒作为影视业的头部企业,一向具有良好的业内外口碑,可以突出反映目前我国影视业企业发展存在的问题;又因为该并购案交易金额高达155亿元人民币,溢价极高,堪称影视行业近年并购之最,通过对该案例的分析从而剖析影视行业目前并购现状,指出高溢价并购的危害。最后研究发现:由于溢价过高且对赌业绩条款制定不够合理,新丽传媒无法完成指标,阅文和新丽之间未能达到理想的整合效果,阅文集团遭遇上市以来首次亏损。在并购完成后阅文集团的盈利能力和营运能力也出现一定程度的下降,对赌协议不能完全规避并购风险。为了科学有效地使用对赌协议,提高并购绩效,影视业乃至整个资本市场都需要加强全局意识:事前加强对宏观市场和政策的把控、事中合理对标的公司估值、设计多样化的对赌标准;事后加强后期整合工作,实现全程防控并购中的风险。