【摘 要】
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本文利用沪深300股指期权2020年1月13日到2021年1月29日间日度数据计算传统定义下期权的日度时间价值,并与根据郑振龙和陈焕华（2018）寻找期权的平值点过程中计算时间价值的新方法进行对比,证实我国沪深300股指期权存在负时间价值的异象。为了分析解释期权时间价值为负的因素,结合BS模型理论,考虑期权合约类型、在值程度、市场交易参数的影响,选取了波动率、剩余期限、无风险利率、流动性指标、合约
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本文利用沪深300股指期权2020年1月13日到2021年1月29日间日度数据计算传统定义下期权的日度时间价值,并与根据郑振龙和陈焕华（2018）寻找期权的平值点过程中计算时间价值的新方法进行对比,证实我国沪深300股指期权存在负时间价值的异象。为了分析解释期权时间价值为负的因素,结合BS模型理论,考虑期权合约类型、在值程度、市场交易参数的影响,选取了波动率、剩余期限、无风险利率、流动性指标、合约类型、在值程度、沪深300股指期货是否贴水和希腊字母Gamma、Vega和Theta等共计十二个因子作为解释变量。根据回归结果,得出了以下结论:1.期权的时间价值为负的发生情况受到期权合约类型的影响。相较于看涨期权,看跌期权合约的出现负时间价值的可能性更大;2.随着在值程度的上升,时间价值为负的可能性也会越来越大。深度实值期权最容易出现负时间价值;3.波动率指标AVIX的上升,剩余期限T的减小,无风险利率R的下降,都会增大期权时间价值为负的可能性;4.在市场交易参数中,流动性指标变大,期权时间价值为负的的可能性会下降。沪深300股指期货如果贴水,会导致看跌期权的时间价值为负的可能性增大,看涨期权时间价值为负的可能性会减小。希腊字母GAMMA（）的减小,希腊字母Vega（）的减小,或者希腊字母Theta（Θ）的减小,都会导致时间价值为负的可能性上升。
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