投资是关乎企业成长壮大的重要经营活动之一。企业是否能取得好的经营业绩受到投资效率的影响。股权激励计划是20世纪末起源于西方的一种激励约束机制,它把管理者业绩同企业管理者所拥有的公司权益联系起来,当管理者业绩达到一定水平时,通过给予管理者相应层次的权益,促进管理层与股东利益目标的一致,从而提高企业业绩。现有大多数研究认为股权激励水平的高低对非效率投资产生负向影响,具体来说,股权激励水平越高,能够缓解投资不足,抑制投资过度。但是这些研究是从传统外生性视角来研究二者关系,没有考虑股权激励与非效率投资之间内生关系存在的可能性。也没有考虑到高管的股权激励政策是一种长期性连续性的计划,它效果的显现需要经过长时间的沉淀,它的作用在短期内可能体现不出来。因此仅研究当期股权激励对非效率投资的影响并不全面。本文在相关研究成果的基础上,将非效率投资分为投资过度和投资不足两部分,考虑股权激励与非效率投资之间的内生性和不同会计期间的跨期影响,即动态内生性,以A股2008-2013年实施股权激励的上市公司为研究对象,进一步研究二者之间的关系。研究结果表明,在考虑动态内生性的影响下,股权激励对投资过度并没有起到抑制作用,反而起到促进作用；对投资不足起到缓解作用,且这种作用的显著性增强。在考虑动态内生性的情况下,投资过度、投资不足对股权激励起到负向反馈影响。前期股权激励对本期投资过度、投资不足存在显著的负向影响；前期投资过度、投资不足对本期股权激励水平存在显著的负向影响。