中国企业正不断在海外掀起一拨接一拨的并购浪潮。从2004年的五矿集团收购加拿大最大的矿业公司诺兰达,联想集团收购IBM全球PC业务,到2005年中国海洋石油有限公司收购美国第九大石油公司优尼科、海尔集团收购美国家用及商用电器企业集团美泰克及中国石油天然气集团公司收购哈萨克斯坦石油公司。2005年的海外并购金额预计高达140亿美元。在“中国收购”的概念日益被海内外所瞩目的同时,国外的金融投资界专业人士、各类媒体及被并购方所在国政府对中国企业的海外并购行为均提出了不同程度的怀疑和猜测。其中的原因既包括了政治领域意识形态的纷争和国家战略的考虑、对中国环保、知识产权、劳动力市场方面的担忧,也包含了对较少在国际舞台展现能力的中国企业是否能按照自己提出的条件完成收购,并在收购成功后对并购企业进行有效整合及持续经营的怀疑。若后一点质疑无法得到合理解释,将有可能出现把普通的商业并购案政治化的倾向。本论文将2003年以来可获得相关资料的并购案例分为两类——资源型和非资源型,各选取了两个案例(成功和失败)对其是否存在足够的商业合理性进行研究:先利用现有文献广泛使用的事件研究法对并购案的溢价水平进行考察,讨论命题1——中国企业在提出海外并购方案时是否支付了过高的溢价及溢价水平对并购的最后成功是否存在影响;然后对案例的财务指标进行比较,讨论命题2——中国企业海外并购方案的财务可行性如何及什么样的并购方案或案例更容易获得成功。研究结果显示,命题1:没有证明中国企业在海外并购中存在过度支付的倾向,也没有证明并购案例的溢价水平与并购的结果有直接关联;命题2:两类案例虽然均存在个别的特例,但从总体上说,对总体规模和财务能力不强的小型或规模适中的目标公司及目标资产的并购更容易取得成功。