随着中国资本市场的日益完善,一批赴海外上市的中国概念股(以下简称中概股)都在寻求路径回归。海外估值偏低、国外投资者的不理解、做空机构的恶意做空、战略转型的需要,这些因素都促使中概股加快回归进程。目前已有的回归路径主要有IPO、借壳上市、重组上市(不构成借壳上市)以及新三板挂牌四种,每种回归路径有各自的特点以及适用企业,本文在收集数据的基础上对每一回归路径进行归纳总结,以期为之后中概股回归A股市场提供借鉴。通过研究已回归中概股发现目前中概股多选择的两种回归路径是IPO和借壳上市,而借壳上市的公司数量又胜于IPO。在行业选择上,信息技术业的中概股较多选择借壳上市的路径回归A股市场,而医疗保健行业的中概股较多选择IPO的方式回归。从回归时点上分析,发现2016年是借壳上市回归高潮而2018年是IPO回归高潮。当前,监管层逐渐加大对中概股回归的重视程度,证监会在2018年12月发表声明宣称当前正在研究IPO和借壳上市这两种回归路径对中概股回归的影响,论文特此选定这两种路径下以分拆模式回归的两家独具代表性的公司:完美世界和药明康德为例进行分析探讨。通过公司介绍、回归路径研究、回归原因分析、回归绩效(短期、经营绩效)表现、选择此种回归路径的原因以及该种回归路径对其他公司的启示几方面进行对比分析,得出IPO和借壳上市存在的共同点和区别。共同之处在于,一是,回归原因都是外有估值、市场、政策压力,内有战略布局需要;二是,两家公司面临行业整合导致的商誉减值风险。区别是:其一,两者行业状况不同在选择回归路径以及回归绩效上表现不同;其二,两家公司所受的关注程度不同,药明康德更甚;其三,完美世界用时远低于药明康德;其四,药明康德融资规模远高于完美世界。从中可以看出IPO和借壳上市这两种不同回归路径适用性、区别以及带来的不同效果。最后,基于双案例分析,笔者针对不同的群体从中概股企业、投资者以及监管层三个角度提出相应建议。针对中概股企业,主要是端正回归动机,与战略结合选择合适的回归方式,同时要紧跟政策变化、随机应变,最后要做好风险防范。针对投资者,要树立理性投资意识,远离投机套利中概股股票,同时进一步提升自身投资素养。针对监管层,要一方面多层次资本市场建设,加快推进CDR及科创板板块进程,另一方面要完善退市机制,避免壳资源的过多炒作。论文的主要贡献是:通过案例研究比较了不同路径回归方式对企业回归的影响,以及什么样的方式更适合什么类型中概股回归,期望为未来中概股企业回归A股市场提供启示或借鉴。不足之处在于:基于中概股的特殊性及数据可获得的有限性,对中概股回归公司的分析可能存在案例研究不可避免的缺陷。同时由于作者能力限制,案例分析的深度和广度还有待加强。