股份回购是指上市公司通过公开市场交易或场外协议购回本公司部分流通在外的普通股。股份回购已经成为国外上市公司重要的股利分配政策和资本运作手段,而在国内由于早期公司法的限制,宣布回购的上市公司数目较少。但是自2018年10月《中华人民共和国公司法》改革之后,国内宣告股份回购公司数量开始大量增加,其中通过公开市场交易的股份回购占比逐渐增大,回购目的也日益多元化。本文以2011年1月到2020年9月我国A股上市公司宣告以公开市场交易方式回购的股份回购事件为研究对象,同时根据上市公司的回购目的将样本划分为市值管理组、实施股权激励组和多种原因共存组。首先,本文使用事件研究法分析股份回购后股票市场的短期和长期反应。然后,信号传递假说认为公司的估值水平与股份回购的市场反应负相关,因此本文使用多元回归,并结合SUR检验和Fisher’s Permutation检验分析不同回购目的下公司的估值水平对股份回购后市场反应的影响,从而验证信号传递假说的解释力度。最后,本文借鉴已有文献将股价崩盘风险作为股价稳定性的代理指标,使用倾向匹配双重差分法分析了股份回购与公司股价稳定性的内在联系,进一步拓展了本文的研究。实证结果表明,股份回购在短期内能给股票市场带来显著的正向反应,其中以市值管理为目的进行股份回购的市场反应要显著高于其他样本。在长期内,市值管理组的市场反应要远远强于其他样本。其次,多元回归分析显示,公司的估值水平越低,股份回购后的短期市场反应越大。而对于长期市场反应,这一关系仅在市值管理样本中存在。进一步的分组检验表明,公司估值水平对股份回购市场反应的边际影响在市值管理组中最明显。最后,倾向匹配双重差分法的结果表明,以市值管理为目的的股份回购能显著降低公司的股价崩盘风险,提高股价的稳定性。而在实施股权激励的样本中,股份回购并不能显著降低公司的股价崩盘风险。