【摘 要】
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公司的商业信用和现金管理在经营中十分重要。公司会为应付项目准备备付现金;公司也会由于账上的应收项目而减少现金持有(应收项目替代现金)。另外,公司所在经济体的金融发展
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公司的商业信用和现金管理在经营中十分重要。公司会为应付项目准备备付现金;公司也会由于账上的应收项目而减少现金持有(应收项目替代现金)。另外,公司所在经济体的金融发展程度也会影响的现金持有行为。现有文献多从单个经济体入手研究公司现金持有行为,本文则采用全球数据,拓展了金融深化、商业信用与公司现金持有的研究。本文在总结前人商业信用与公司现金持有关系研究的基础上,进行全球数据实证检验。采用1990年至2013年共24年间的全球上市公司年度数据,样本共采用85个经济体、29,549家公司、样本数294,846个。金融深化程度采用度量经济体股票市场、银行信贷和经济金融自由情况的指标。为商业信用准备的现金属于典型的交易性现金需求。实证的结果显示,在金融发展较好的经济体中,公司只需为相同数量的应付项目准备更少的备付现金;用相同数量的应收项目可以替代较多的现金。根据本文测算的公司为商业信用准备的备付现金金额,发现金融越发达的国家中,公司为商业信用准备的现金越少。另外,金融发达的国家通常利率较低;而利率越低,持有货币的谨慎性和投机性需求越高。国家股权市场越发达、信贷市场越发达,公司能获得的金融服务越完善,公司交易性现金需求越少,这种现金需求的降低起到了主导作用,从而总的现金需求越低。国家金融体系越自由,公司的投融资决策受干涉的程度越少,从而对利率的波动更加敏感,公司较高的谨慎性和投机性货币需求起到了主导作用,从而总的现金需求越高。
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