【摘 要】
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随着新能源产业成为中国战略性新兴产业,近年来我国新能源行业日益受到资本热捧,并购持续活跃,因此研究该行业并购具有现实意义。本文对我国A股新能源上市公司在2003-2014年
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随着新能源产业成为中国战略性新兴产业,近年来我国新能源行业日益受到资本热捧,并购持续活跃,因此研究该行业并购具有现实意义。本文对我国A股新能源上市公司在2003-2014年发生的172起并购案例进行分析,探究并购绩效的变化及影响因素,为我国新能源领域并购决策提供理论依据。本文首先总结了国内外关于并购绩效方面的研究文献,然后采用财务指标法,以13个财务指标做因子分析,研究并购前一年到并购后二年4年间的并购绩效变化。再以绩效得分作为因变量,选取9个变量作多元回归,探究影响新能源企业并购绩效的因素。本文不仅研究了新能源行业整体,也分8个子行业做了分析,得出以下结论。一、实证分析结果表明:(1)从整体来看,新能源上市公司并购当年绩效小幅提升,并购后一年业绩稍微下滑,并购后第二年绩效又继续小幅上升达到4年考察期间最高点。可见,并购在长期内给新能源行业带来正效应,但不是很显著。(2)子行业中,绩效持续上升的是绿色照明;先上升后下降的是风能、生物质能、地热能和建筑节能;显著持续下降的是核能核电;先下降后上升的是太阳能和燃料电池。二、从并购绩效影响因素来看,研究结果表明:(1)对于行业整体,机构持股比例是最显著的正面指标,而流通股占比是最显著的负面指标。前十大股东持股比例与并购前一年、并购当年的绩效负相关;股权性质与并购后第一年、并购后第二年的绩效正相关;相对规模与并购当年绩效显著正相关。(2)对于不同子行业,流通股占比是最显著的负向因子,在太阳能、风能、生物质能和建筑节能4个子行业中是负面指标。其次是机构持股比例,在太阳能、风能和建筑节能3个子行业中是正面指标;前十大股东持股比例对风能和建筑节能企业是负面指标,对地热能企业是正面指标。产业相关性、股权性质、相对规模、收购比例、交易金额、支付方式这些指标在个别行业中也显示出显著影响。
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