为了完善我国金融市场机制,提高证券市场效率,中国金融期货交易所(简称中金所)于2015年4月推出上证50股指期货合约。但同年6月恰逢中国股灾,面对动荡的股市以及部分投资者的恶意做空行为,股指期货的作用受到了公众的质疑。中金所也随之出台一系列期货严格限制管控政策以稳定期货市场。经过近四年发展,历经股灾、受限的股指期货的价格发现功能是否还能主导现货?期货还能否起到稳定现货市场的作用?本文分别从股指期货的价格发现功能及其对现货价格波动性影响两个方面研究上证50股指期货对现货的影响,为政府决策提供理论依据。本文研究内容分为三部分:关于股指期货的价格发现功能研究,以2015年4月至2018年7月股指期现货价格日数据作为研究样本,通过建立VECM模型并结合脉冲响应分析引导关系,利用IS和CS模型测算期现货价格发现贡献度,定量分析两者之间关系。研究结果表明,期货-现货之间存在格兰杰双向因果关系,长期来看,现货对市场调节起主导作用,期货起到引导,而且期货对现货冲击速度领先于现货对期货冲击;期货IS模型价格贡献度为93%,对市场新信息反应强烈,CS模型价格贡献度约为77%,期货在衡量市场噪音和流动性变化产生的瞬间摩擦的反应较为温和。关于期货市场对现货价格波动性研究,选取2012年至2019年上证50股指现货日对数收益率数据作为研究样本,以期货推出时间点作为虚拟变量,将其加入GARCH模型和EGARH模型中,研究结果表明,上证50股指期货推出之后,期货介洛引导现货能力加强,现货市场价格的波动性减弱,但减弱效果甚微且信息冲基对上证50股指现货影响具有非对取汁,利空消息对市场的冲击会大于利多消息。根据模型结果进一步研究,建立EGARCH模型进一步讨论了关于股指期货限制和解限的政策实施对上证50股指波动性影响,研究发现,现货波动性研究受到政策因素影响很大,实施限制政策对上证50现货波动性起到抑制作用,但是随着解限的政策不断推出,期货对现货的波动性抑制影响转变为增强波动性影响。结合发达国家、沪深300、中证500股指期货相关文献,本文进行研究对比分析:1.由于部分学者的研究期限局限于股灾期间且三种股指期货样本存在差异,上证50股指期货相对分散度低、抗操纵能力差两方面原因,造成相对于其他两种期货上证50股指期货在价格发现功能方面存在价格贡献度偏高、调整速度略慢、对现货冲击波动较小。2.对比发达国家期货市场,我国市场环境波动大、市场机制约束多及投资者的非理性投资都造成上证50股指期货价格发现功能十分显著。3.由于上证50股指的风险承受力略强,其他两种期货对现货波动性影响现象更为明显。4.对比其他文献研究结果,本文发现股指期货对现货波动性影响受国内政策影响严重。为了改善上证50股指期货在价格发现功能的作用,本文提出了倡导理性投资、完善监督制度、加快产品创新和细化制度设计等建议。