本文利用描述性统计分析方法和修正的LSV模型研究QFII的羊群行为,利用Granger因果检验以及线性回归模型检验中国资本市场与经济发展的关系,从而判断中国现阶段实施QFII制度的有效性。 首先,在阐述羊群行为的相关研究文献以及中国QFII制度实施状况的基础上,本文界定了羊群行为的概念。根据羊群行为的特征,通过Wermers(1999)提出的LSV修正模型,本文运用连续10个季度QFII在中国投资的数据计算羊群行为测度值；再利用T检验判断中国QFII的投资是否存在羊群行为。此外,本文还区分了买方羊群行为和卖方羊群行为,通过方差检验判断QFII的买方羊群行为和卖羊群行为是否存在差异；并采用中国证券投资基金的羊群行为测度值,进一步比较分析境内外机构投资者的羊群行为程度。 其次,本文研究了QFII投资的羊群行为特征值表现。基于股票所属行业、股票价格以及市值规模这三个特征对QFII所持股票进行分类,运用羊群行为测度值确定它们的总体羊群行为程度、买方羊群行为程度以及卖方羊群行为程度。通过以上检验找出OFII的羊群行为程度与其持有股票的特征之间的关系。 最后,本文利用QFII持股的季末收益率数据,判断QFII的羊群行为是否理性。并通过检验与分析,评价中国QFII制度的实施效果,并对完善现行QFII制度提出了若干政策建议。