现代资本结构理论表明,公司的融资决策确实影响公司的价值。经过长期理论探讨,资本结构理论已经相对完善。国内学者从股权结构与公司治理方面进行了大量的研究,并得出了一些较有说服力的结论。然而从债务融资方面的研究相对较少,本文试图从债务融资角度出发,研究我国上市公司的债务融资和公司治理现状,并从实证分析的角度来探讨我国上市公司中债务融资对公司治理的效应。本文首先回顾了公司治理理论及资本结构理论,说明债务融资与公司治理之间存在密切相关性。在此基础上,着重分析了目前中国上市公司的债务融资和公司治理现状,并与国际上的现状进行了比较分析。接着,用Tobin’O值来表示上市公司的公司治理水平,以此作为被解释变量,选取了资产负债率、债务融资率、流动负债比例和长期负债比例作为解释变量构建研究模型。然后,利用我国上市公司2004-2006年数据样本,进行了多元回归实证分析,全面验证债务融资治理效应的存在性。实证结果显示,从中国上市公司整体来看,债务融资的治理效应并不显著。究其原因,主要是现有经济体制和上市公司本身存在的问题,影响了债务融资治理效应的传导机制。最后给出改善我国上市公司债务融资治理效应的建议,包括重塑银企关系、完善破产机制、改善股权结构、发展债券市场和经理人市场。