在国际经济一体化趋势日益加强的格局下，外汇市场与证券市场的发展使得汇率变动对股票价格指数的影响愈发明显。2005年7月中国进行了汇率制度改革，由钉住美元转变为参考“一揽子货币”，汇率的波动范围扩大了。而在汇率制度改革之前，2005年4月中国证券监督管理委员会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布股权分置改革试点工作的开启。在此经济背景下，汇率变动对股票价格指数的影响如何?人民币兑美元汇率与中国证券市场上的股票价格指数之间是否存在稳定的长期关系或因果关系?　　 本文从理论和实证分析两方面论述了汇率变动对股票价格指数的影响。在实证研究中，采用了向量自回归模型和格兰杰因果关系检验、脉冲相应函数以及方差分解等模型，选取中国汇率制度改革前的2001年7月至2005年7月、改革后的2005年7月至2007年10月、2007年10月至2008年4月三个时间段的人民币兑美元汇率和上证综指数据，通过分析得到以下三个结论：①在2001年7月至2005年7月、2005年7月至2007年10月两阶段内，汇率对上证综指存在影响，但影响的机制并不相同：前一阶段不存在长期影响关系，后一阶段存在长期影响关系。②分析2001年7月至2005年7月、2005年7月至2007年10月两个阶段，在汇率对上证综指产生影响的前十期内，虽然后一阶段汇率对上证综指影响的绝对量较前一阶段有所上升，但影响程度反而相对减小。③在2005年7月至2007年10月、2007年10月到2008年4月两个阶段内，汇率对上证综指都存在长期影响，但影响的方向相反：前一阶段的长期影响系数为-15.1665，后一阶段的长期影响系数为+5.6421。　　 针对汇率变动对股票价格指数存在影响，但不同阶段里其影响程度和影响机制存在差异的实证研究结论，笔者认为有必要对外汇市场和证券市场进行改革，进一步完善市场制度，促使汇率对证券市场的影响长期化、稳定化，从根本上减小汇率变动对证券市场带来的不利冲击，保护广大投资者的利益，促进证券市场的健康发展。