随着我国经济的发展和居民年均可支配收入不断增加,使得大量的资金涌入股市,一方面增强了股市的流动性,另一方面却带来了极大的非系统性风险。本文针对股票市场中的一月效应进行实证研究,通过对结果的分析为市场的参与者提供一些实际可借鉴的建议,有助于投资者理性看待股票市场中的一月效应,避免盲目地追涨杀跌,同时能够给予股市制度制定者以实际的参考,保障我国股票市场能够在多方努力的情况下抵御风险,保持稳定发展。一系列的市场异象时刻说明着股市中投资者非理性行为的存在,而其中的一月效应广受各国研究人员的关注。已经有不同国家的研究人员在其本国的股票市场上发现了一月效应,但是中国一月效应研究的结论并不统一,存在争议,因此本文的第一个重点就是实证研究中国股市是否存在一月效应这一问题。本文借助ARMA-GARCH模型,以2003年到2019年上证指数的月收益率为研究样本,通过引入虚拟变量进行实证研究后发现,中国股市中一月份的收益率显著高于其他月份的收益率,即中国股市确实存在一月效应,与此同时还存在着负的五月效应。本文的另一个关注点是一月效应的影响因素,由于中国股市投资者以个人投资者为主,而投资者的行为和心理偏差对投资决策起着重要作用,据此选择从用情绪指标量化这两种偏差。本文通过构建并代入情绪指标,同时加入情绪和虚拟变量的交互项,用来研究市场中投资者情绪对一月效应的影响。研究结果显示,投资者情绪对股市当中的一月份的收益率具有显著的正向影响,如果情绪变化的过于激烈,一月效应所特有的高收益率反而会降低,产生负的边际效应。综上所述,在我国股市中不但存在着显著的一月效应,而且存在着显著的负的五月效应,投资者在进行投资时可以根据一月效应和五月效应的特点选择入市时机,从而获得超额收益或者避免超额损失。同时,投资者情绪对我国股市收益率有显著的正向影响,但是过度的情绪变化反而会降低股市收益率,因此,投资者应该冷静面对股市的涨跌,避免情绪的过度反应,股市政策制定者在制定相关的政策时也应该充分考虑到我国股市中股民的特点,确保我国股市稳定。