发端于美国、蔓延至全球的金融危机使得全球企业重新思考这样一个问题:在宏观经济不确定性加大的时期,如何才能合理地调整财务政策加以应对。Baum等(2004,2006)根据美国公司样本,研究了不确定性因素增大的情况下企业的现金持有行为,结果发现,当企业面临的宏观经济或公司层面的不确定性增加时,企业会增加它们的现金资产比率以满足不期而至的融资需要。他们认为,这反映了美国企业预防性现金持有动机的存在。一般认为,我国企业由于面临的制度环境与发达国家截然不同,会在公司治理和财务行为上与发达国家企业存在差异。那么,我国企业在面临较大的宏观经济不确定性下是否会出于预防性动机调整现金资产比率,就成为本文关注的焦点。本文首先回顾了国内外关于现金持有的相关文献,归纳了解释现金持有的权衡理论、优序融资理论和自由现金流理论,总结了决定现金持有的公司层面、公司治理和外部环境因素。然后通过对相关理论的分析提出了宏观经济不确定性影响预防性现金持有的分析框架。在实证部分,本文以我国2001-2006年7273家非金融上市公司作为混合研究样本,并分别选择2001和2006年作为宏观经济不确定性较大和较小的典型年度,以2001和2006年连续上市的976家公司作为截面研究样本,通过Pearson相关分析、独立样本T检验和多元线性回归分析,考察了宏观经济不确定性对企业预防性现金持有的影响,并探讨了不同宏观经济背景下企业现金持有水平影响因素的异同。本文主要得出如下结论:宏观经济不确定性的增加会导致企业预防性现金持有的增加;在宏观经济不确定性较大的时期,国有上市公司表现出明显的融资优势,而较大的公司规模并没有给公司带来上述优势。此时,竞争环境较激烈的公司会更加积极地积累预防性现金:在宏观经济不确定性较小的时期,企业会根据自己的成长机会、财务杠杆等调节现金持有量。此时,国有公司并没有充分利用融资上的优势,而非国有公司在现金管理上表现却更为出色。本文认为,应该着力完善我国金融市场,努力降低企业尤其是非国有企业的融资约束,同时加强内外部公司治理机制,以提高我国企业的整体竞争力。