目前我国经济增速放缓,政策监管趋于严格,中小板和创业板的民营上市公司普遍规模较小且信誉不高,不存在国有性质的隐形担保,因此在银行取得贷款的额度非常有限。而股权质押由于融资效率更高、交易方式更加灵活、流程相对更简便,受到市场的追捧。2017年以后,随着金融去杠杆从负债端到资产端的深入,高比例、高频率股权质押引起流动性风险的负反馈效应更加凸显。一方面,股市下行会加剧质押股票的平仓压力,并向市场传递大股东资金紧张、财务状况恶化的负面信息,引起股价的进一步下跌,甚至爆发“连环踩踏”现象;另一方面,股权质押导致控制权和现金流权的分离程度加大,这会明显地弱化激励效应,强化侵占效应,使得大股东更有动机对上市公司进行利益掏空。本文以创业板上市公司千山药机作为研究对象,首先交代了全文的研究背景及研究意义,梳理了国内外与股权质押相关的研究成果,并从多角度描述和分析了股权质押的动因以及可能产生的经济后果。其次引入案例公司,展开介绍千山药机的经营概况、股权结构和实际控制人、大股东历次股权质押的情况和特点,以及其面临的股权质押危机情况。进而分析大股东股权质押后的利益侵占表现,并使用财务分析、托宾Q分析、事件研究法等方法综合揭示股权质押后的利益侵占行为对公司财务状况、公司价值以及利益相关者等产生的影响。在此基础之上,得出如下结论:过度股权质押易加剧代理问题,助长大股东利益侵占的可能性,恶化公司财务状况,并降低公司价值创造力。最后,本文从加强对股权质押行为的监管、优化上市公司内部治理、提高风险防控能力、完善股权质押相关法律法规、加大股权质押信息披露力度等五个方面提出政策建议,希望有助于我国资本市场的长期健康发展。