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在当今日益快速发展的生活中，金融体系逐渐有了其举足轻重的地位，它的一项最基本的职能，便是向高的利润回报率或者具有巨大发展潜力的行业、企业或项目，不断地投入资金，同时从低的利润回报率或者表现出发展滞后，未来前景暗淡的行业、企业或项目中，及时地削减资金的流入量，甚至收回资本，来确保资本的优化配置。从学者们的文献研究中可以看出，经济学家们早已发现了金融市场和相关金融机构能够促进资本的优化配置，并且通过对金融发展与资本配置效率这两者之间关系的研究，能让我们发觉现有金融体系中存在的优缺点，扬长避短，及时对它进行调整，提升它对资本配置效率的促进效果，进而更好地推动经济的增长。所以，资本配置效率常常可用来作为衡量金融市场运作效率是否良好的风向标。
2001年11月我国正式加入WTO。伴随着我国经济的高速发展，金融市场也在不断地壮大，金融机构数量和规模也在持续地扩张当中，社会融资渠道和金融工具也在逐渐变得多元化。在如此焕然一新的金融形势下，中国人民银行在2011年年初所召开的年度工作会议中，提出要“保持合理的社会融资规模”。在那之后，能够从定量的角度较全面地展现出我国金融体系对实体经济资金供给情况的“社会融资总量”，为我国社会各界所关注。
本文研究的目的，就是利用“社会融资总量”这一全面反映实体经济融资总量指标的数量变化来代表我国金融的发展，从其总量和融资结构这两个方面，来实证分析研究它对资本配置效率的影响，并且根据建立相关模型所得到的实证结果，来为我国资本配置效率的增长提出相关建议。本篇文章大致可分为六个部分。第一部分为绪论部分，简单地介绍了研究的背景、目的，研究的意义与思路，以及所用到的研究方法。第二部分为相关理论介绍和国内外文献综述，比较详细得介绍了资本配置效率的含义、界定、分类和测算方法，回顾了与金融发展相关的个别重要理论，归纳了国内外对资本配置效率与经济的增长、金融发展与资本配置效率间的文献研究成果，反映出国内外对此类问题的研究现状和发展趋势。第三部分为我国社会融资总量的描述性统计分析，其中先简要介绍我国社会融资总量的内涵与统计口径，再对其在规模和结构上分别进行描述性统计分析，最后从金融体系向实体经济供给资金的额度拓展到金融体系对整个经济提供的资金量，研究其中的信贷、债券、股票、委托贷款和信托贷款等融资方式的资金规模情况。第四部分是对我国2000年至2012年资本配置效率的研究，先利用Jeffrey Wurgler(2000)的模型和全国工业39个细分行业的相关数据来得出我国整体的资本配置效率约为0.339，将0.339与Jeffrey Wurgler(2000)的研究成果相比较，可以发现我国整体的资本配置效率在发展中国家里低于墨西哥(0.344)，高于埃及(0.326)，还是处于较低的水平。之后再将模型动态化，引入时间变量的概念，得到期间每年我国资本配置效率的数据。这些数据波动比较剧烈，说明我国并不是一个完全的市场化国家。第五部分为本文的实证分析主体，是我国社会融资总量对资本配置效率的影响研究。首先选取指标并对其进行数据处理，保持一致的统计口径，然后分别从社会融资总量和构成社会融资总量的各种融资方式的融资量这两个角度，来与资本配置效率进行回归，得出相应结果，最后对回归结果进行总结和分析。第六部分是本文的结论建议部分，归纳了本文研究的结论，并根据得到的结果顺藤摸瓜来分析产生的原因，再提出相应的对策建议，最后说明文章研究的不足之处。
通过对实证结果进行分析，我们可以得出结论如下:首先，从总量方面来看，我国社会融资总量与资本配置效率呈现正相关性，说明我国社会融资总量的增加能够促进资本配置效率的改善，但是效果不明显。同时，社会融资总量对资本配置效率的影响仅次于其组成结构中的信贷融资对资本配置效率的影响，这表明除了信贷融资以外，债券融资、股票融资、中间业务类融资和信托融资这四部分对资本配置效率的提高产生了些许阻力。从结构方面看，我国以前一直是以传统银行的信贷融资作为主要融资的渠道，虽然这些年我国在不断进行金融创新改革，大力发展资本市场等直接融资的渠道，但是以银行为主的间接融资额仍然占了总融资额的一半，直接融资相对欠缺，没有发挥其有效的资源配置作用。其次，由文章的实证分析可知，我国信贷融资与资本配置效率呈现正相关性;债券融资、信托融资与资本配置效率的相关性不明显;中间业务类融资与资本配置效率呈现负相关性;股票融资与资本配置效率间显著不相关。再次，根据得到的结论，我们发现，在我国经济持续不断地快速发展的时期，我国实体经济对资金的需求规模也在逐步急速地增加，社会融资总量因而也在快速地上升。社会融资总量的增加，反映出我国整个金融体系对实体经济的资金支持力度在加大，体现了各种融资渠道的整体“输血”能力的提升，所以，社会融资总量的增加能些许促进我国资本配置效率的改善，但这一作用效果并不是很明显，说明当金融体系为实体经济输送资本的时候，不仅要考虑资本的数量，更应当注重资本流向实体的方向，应该让金融资本流向具有较高竞争力和盈利能力的实体经济行业中，这样才能不断完善社会融资总量的质量，使其促进资本配置效率提高的作用更加显著。同时本文结合中国的实际情况，就信贷市场、债券市场、股票市场、中间业务类与信托行业等方面中存在的资本配置效率低下的问题分析了原因，并且提出了相应的改进意见。文章建议，信贷市场需调整信贷流向，优化信贷管理体制;债券市场要扩增债券融资规模，积极提升发债主体的质量;股票市场应促进股票市场化，提高股民素质;委托贷款方面要完善相关法律法规，增强风险意识，引导其大力支持实体经济;信托方面需提升信托研发能力、全方位服务能力和全面风险管理能力。最后，本文简要指出了文章中的局限之处，期待后人能够有更加完善的研究。
本文的主要贡献有两点:一、引入了“社会融资总量”这一指标来综合得反映我国的金融发展。由于“社会融资总量”是一个全新概念，至今还没有相关文献对其与资本配置效率的影响进行实证研究，所以，它是本篇文章最大的创新亮点。二、在研究社会融资总量各组成结构对资本配置效率影响的时候，将各融资方式平等来看待，即把中间业务类融资、信托融资看作跟信贷、债券和股票融资一个地位。关于中间业务类融资与信托融资对资本配置效率的作用，几乎没有学者进行过研究，但是伴随着我国金融体系不断地深化发展，委托贷款和信托贷款已然成为我国实体部门十分关注并会充分考虑选择的融资途径，所以，对这两种融资方式能否有效推动我国资本配置效率提升的研究必不可少。
2001年11月我国正式加入WTO。伴随着我国经济的高速发展，金融市场也在不断地壮大，金融机构数量和规模也在持续地扩张当中，社会融资渠道和金融工具也在逐渐变得多元化。在如此焕然一新的金融形势下，中国人民银行在2011年年初所召开的年度工作会议中，提出要“保持合理的社会融资规模”。在那之后，能够从定量的角度较全面地展现出我国金融体系对实体经济资金供给情况的“社会融资总量”，为我国社会各界所关注。
本文研究的目的，就是利用“社会融资总量”这一全面反映实体经济融资总量指标的数量变化来代表我国金融的发展，从其总量和融资结构这两个方面，来实证分析研究它对资本配置效率的影响，并且根据建立相关模型所得到的实证结果，来为我国资本配置效率的增长提出相关建议。本篇文章大致可分为六个部分。第一部分为绪论部分，简单地介绍了研究的背景、目的，研究的意义与思路，以及所用到的研究方法。第二部分为相关理论介绍和国内外文献综述，比较详细得介绍了资本配置效率的含义、界定、分类和测算方法，回顾了与金融发展相关的个别重要理论，归纳了国内外对资本配置效率与经济的增长、金融发展与资本配置效率间的文献研究成果，反映出国内外对此类问题的研究现状和发展趋势。第三部分为我国社会融资总量的描述性统计分析，其中先简要介绍我国社会融资总量的内涵与统计口径，再对其在规模和结构上分别进行描述性统计分析，最后从金融体系向实体经济供给资金的额度拓展到金融体系对整个经济提供的资金量，研究其中的信贷、债券、股票、委托贷款和信托贷款等融资方式的资金规模情况。第四部分是对我国2000年至2012年资本配置效率的研究，先利用Jeffrey Wurgler(2000)的模型和全国工业39个细分行业的相关数据来得出我国整体的资本配置效率约为0.339，将0.339与Jeffrey Wurgler(2000)的研究成果相比较，可以发现我国整体的资本配置效率在发展中国家里低于墨西哥(0.344)，高于埃及(0.326)，还是处于较低的水平。之后再将模型动态化，引入时间变量的概念，得到期间每年我国资本配置效率的数据。这些数据波动比较剧烈，说明我国并不是一个完全的市场化国家。第五部分为本文的实证分析主体，是我国社会融资总量对资本配置效率的影响研究。首先选取指标并对其进行数据处理，保持一致的统计口径，然后分别从社会融资总量和构成社会融资总量的各种融资方式的融资量这两个角度，来与资本配置效率进行回归，得出相应结果，最后对回归结果进行总结和分析。第六部分是本文的结论建议部分，归纳了本文研究的结论，并根据得到的结果顺藤摸瓜来分析产生的原因，再提出相应的对策建议，最后说明文章研究的不足之处。
通过对实证结果进行分析，我们可以得出结论如下:首先，从总量方面来看，我国社会融资总量与资本配置效率呈现正相关性，说明我国社会融资总量的增加能够促进资本配置效率的改善，但是效果不明显。同时，社会融资总量对资本配置效率的影响仅次于其组成结构中的信贷融资对资本配置效率的影响，这表明除了信贷融资以外，债券融资、股票融资、中间业务类融资和信托融资这四部分对资本配置效率的提高产生了些许阻力。从结构方面看，我国以前一直是以传统银行的信贷融资作为主要融资的渠道，虽然这些年我国在不断进行金融创新改革，大力发展资本市场等直接融资的渠道，但是以银行为主的间接融资额仍然占了总融资额的一半，直接融资相对欠缺，没有发挥其有效的资源配置作用。其次，由文章的实证分析可知，我国信贷融资与资本配置效率呈现正相关性;债券融资、信托融资与资本配置效率的相关性不明显;中间业务类融资与资本配置效率呈现负相关性;股票融资与资本配置效率间显著不相关。再次，根据得到的结论，我们发现，在我国经济持续不断地快速发展的时期，我国实体经济对资金的需求规模也在逐步急速地增加，社会融资总量因而也在快速地上升。社会融资总量的增加，反映出我国整个金融体系对实体经济的资金支持力度在加大，体现了各种融资渠道的整体“输血”能力的提升，所以，社会融资总量的增加能些许促进我国资本配置效率的改善，但这一作用效果并不是很明显，说明当金融体系为实体经济输送资本的时候，不仅要考虑资本的数量，更应当注重资本流向实体的方向，应该让金融资本流向具有较高竞争力和盈利能力的实体经济行业中，这样才能不断完善社会融资总量的质量，使其促进资本配置效率提高的作用更加显著。同时本文结合中国的实际情况，就信贷市场、债券市场、股票市场、中间业务类与信托行业等方面中存在的资本配置效率低下的问题分析了原因，并且提出了相应的改进意见。文章建议，信贷市场需调整信贷流向，优化信贷管理体制;债券市场要扩增债券融资规模，积极提升发债主体的质量;股票市场应促进股票市场化，提高股民素质;委托贷款方面要完善相关法律法规，增强风险意识，引导其大力支持实体经济;信托方面需提升信托研发能力、全方位服务能力和全面风险管理能力。最后，本文简要指出了文章中的局限之处，期待后人能够有更加完善的研究。
本文的主要贡献有两点:一、引入了“社会融资总量”这一指标来综合得反映我国的金融发展。由于“社会融资总量”是一个全新概念，至今还没有相关文献对其与资本配置效率的影响进行实证研究，所以，它是本篇文章最大的创新亮点。二、在研究社会融资总量各组成结构对资本配置效率影响的时候，将各融资方式平等来看待，即把中间业务类融资、信托融资看作跟信贷、债券和股票融资一个地位。关于中间业务类融资与信托融资对资本配置效率的作用，几乎没有学者进行过研究，但是伴随着我国金融体系不断地深化发展，委托贷款和信托贷款已然成为我国实体部门十分关注并会充分考虑选择的融资途径，所以，对这两种融资方式能否有效推动我国资本配置效率提升的研究必不可少。