资本结构理论一直是财务学研究领域的热点,尽管西方学者对企业最佳资本结构形成的因素作了许多理论阐述,从不同角度研究的结果却并不完全一致。本文从风险的角度对资本结构进行了研究,首先引入风险的内涵与特征,分析了风险与收益的均衡关系,为以后对资本结构的研究确定了理论框架。然后用数学方法确定了同一企业在负债和不负债这两种情况下股东所承担的风险的函数关系,同时将股东承担的风险分为经营风险和债务决策风险。通过对资本结构和债务决策风险的关系研究发现,负债越高债务决策风险越大,并且债务决策风险是边际递增的。在现金流相对确定的情况下,企业的风险水平也就大致确定了,这时企业资本结构决策的参考依据是企业的经营风险,经营风险低企业就可以选择较高的负债规模,反之,企业只能保持较低的负债水平。企业经营风险受行业竞争和公司特征的影响,由此行业竞争和公司特征也就影响了企业的资本结构。接着从实证的角度验证了行业之间资本结构存在显著差异,并且运用线性回归的方法得出了公司特征因素对资本结构选择的影响模型。最后针对我国企业资本结构存在的问题提出了优化企业资本结构的建议。本文的研究表明:(1)资本结构影响了股东所承担的风险水平,并最终影响股东要求的报酬率。(2)在保持风险和收益均衡的情况下,现实中的企业资本结构选择受企业经营风险影响较大,而经营风险又决定于企业所处的行业和企业公司特征。(3)不同行业之间资本结构存在显著差异,公司规模、有形资产比例、国有股比例、国有股比例的平方、盈利能力、自由现金流与资产负债率等公司特征因素对资本结构选择的影响显著。