由于国际航运业是一个变幻莫测的行业,尤其是受社会、经济、政治、自然等众多因素影响的国际干散货航运市场,其波动巨大,瞬息万变的运价给航运经营者带来了巨大的风险,所以产生了很多航运衍生品,有效地帮助了投资者规避了风险。其中最具代表性的衍生品FFA由于其航运和金融的双重属性,其市场价格波动也较大,并且投资者的投资行为对FFA价格的影响也较大,研究FFA价格的内在波动机理意义重大。因此,本文深入研究干散货FFA价格的波动性以及不同FFA市场之间的波动溢出效应,为干散货航运市场经营者与FFA投资者提供理论参考。本文基于计量经济学理论,以干散货市场的FFA价格为研究对象,基于改进的EMD模型将FFA价格原始序列分解后,重构成三部分,分别为高频序列(正常市场价格波动)、低频序列(重大突发事件影响)及长期趋势价格；进而通过BEKK-MVGARCH模型,结合FFA市场特点,分析不同FFA市场的波动溢出效应。本文研究结果表明,Capesize型船FFA价格的高频和低频序列波动幅度较大,受影响较大,长期趋势序列则Panamax型船波动幅度较大；C3航线FFA价格的高频和低频序列波动幅度较大,而C4航线的长期趋势序列受影响程度较大；除了Capesize型船FFA市场对Panamax型船FFA市场波动溢出效应不明显外,这三个FFA市场之间均存在波动溢出效应。通过研究结果可知,改进的EMD方法可以有效揭示干散货市场不同经济含义的时间序列特征,更好的把握不同的FFA市场价格波动特征及原因。