2018年11月,证监会积极推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点工作,支持企业通过并购重组做优做强。定向可转换公司债券（简称定向可转债）是公司向特定对象发行的,特定对象可在一定期间内依据约定的条件转换为发行公司股票的公司债券。在企业并购重组中,定向可转债支付与传统的现金支付、股份支付有何差异?企业并购选择以定向可转债为支付方式的影响因素有哪些?定向可转债并购支付又将产生什么效果?研究这些问题能够丰富现有的可转债研究并为定向可转债并购支付的应用与推广提供更多的参考。本文基于权衡理论、信号传递理论和财务契约理论,对企业选择定向可转债为并购支付方式的影响因素及其实施效果进行理论分析。在此基础上,以新劲刚并购宽普科技为例,从并购概况和并购方案对案例进行简要介绍。结合企业实际情况,分析新劲刚定向可转债并购支付的动因,并从市场绩效和治理效应两个方面评价定向可转债并购支付的实施效果。本文发现,企业选择定向可转债为并购支付方式的影响因素包括国家政策、企业并购战略、股权结构和财务状况,定向可转债具有提高企业短期市场绩效、加重企业的偿债压力、缓解股权稀释和降低债权、股权代理成本的效果。本文建议企业选择定向可转债必须充分考虑自身实际状况,科学设计定向可转债方案,建议监管部门完善相关配套政策。本文将理论与案例研究相结合,分析定向可转债并购支付的动因及其实施效果并据此得出结论与建议。本文的研究或将为未来选择定向可转债并购支付方式的企业提供借鉴,以促进企业通过并购重组发展壮大;为有关监管部门完善定向可转债的相关制度提供参考,促进定向可转债在资本市场的良性发展。