我国股票市场的效率问题一直是学术界关注的重点。目前国内学者主要从市场的长期价值表现方面来研究A股市场的有效性,但却较少有人探究市场对新信息的日内反应效率。为此,本文利用近年来市场频繁发生的宏观存款准备金率调整事件和微观重大资产重组事件,运用基于低频和高频数据的事件研究方法,对这两类事件的日间效应和日内效应做一更深入的分析研究。存款准备金率调整事件方面,本文选取了上证指数、深证成指、沪深300、中小板指数4个代表总体股票市场的指数以及农林、采掘、纺织、石化、电子、金属、机械、医疗、水电、IT、批零、服务、地产13个行业的指数低频日数据和日内高频数据,针对2006年~2011年期间的28次上调事件,分别采用事件研究法和回归分析法研究了存准率调整对我国股票市场的宣告效应及长期影响。结论表明:长期看,存款准备金率调整的货币政策公告并未对股票价值产生实质性影响。但从日内表现看,存准率上调在开盘后短期内会导致股票市场总体的价格显著下跌,但这种影响在持续一段时间后可能会消失。在熊市行情中,上调事件下上证指数均处于全天下跌的状态中,并且在大部分时段都显著小于零。但是,在牛市中,可能出现存准率上调反而导致全天收益率(日收益率)不跌反涨的“异常现象”。可见,虽然存准率调整与股票市场并没有实质性的关联关系,但却作为非系统性事件在政策宣告后造成了短期的日内影响。重大资产重组方面,本文以深圳股票市场2008~2011年共772例重大资产重组事件为研究对象,依据重组性质将其分为重大资产重组预案公告、重大资产重组审核通过公告和终止重组公告三个类别,分别从日间和日内的角度,对这三类事件的收益率、平均每笔成交量、相对价差、深度、订单不平衡及已实现波动率做了全面的分析。研究结论表明,重大资产重组事件存在严重的信息泄漏,早在停牌前8日已经存在显著的累积异常收益率。并且,市场对该类事件存在严重的“过度反应”现象,炒作热情高涨,其中重大资产重组预案的过度反应程度最高。从日内微观指标看,市场对重组信息的反应是不对称的,投资者对坏消息的市场反应效率较高。另外,复牌日成交量未出现明显上升,价差变大,订单不平衡程度上升,说明市场的关注并没有增加“重组概念股”的流动性,反而导致利好消息买方流动性紧缺,利空消息卖方流动性紧缺。另外,通过回归发现,复牌日的价差、深度和订单不平衡程度是解释收益率的领先指标,而其它交易日却不存在这种领先关系;平均每笔成交量和已实现波动率是收益率的同步指标,并且这种同步关系一直存在。可见,相较宏观货币政策事件,市场对公司类微观事件的反应效率较低。这可能与理性投资者人数和信息对称性程度有关,宏观事件参与分析的投资者人数较多,并且基本不存在信息泄漏,从而更有利于保证估值的准确性。而公司类重大事件的信息非对称性程度很高,由此滋生了部分投机者通过炒作获取暴利,容易造成估值的扭曲。鉴于此,笔者认为加强市场披露监管,遏制内幕交易,对改善我国A股市场公司类事件的价格发现效率能够起到重要的推动作用。