作为金融市场基础设施的重要组成部分,中央对手方极大地便利了金融业务,促进金融业的高效运行。中央对手方作为集中清算者,使得原合同双方分别与中央对手方形成单一的债权债务关系,简化了多边清算的债权债务关系。通过净额清算,清算效率得到显著提高,信用风险敞口明显降低,发挥着金融市场基础设施的支撑作用。但是,中央对手方也因此成为了风险集合体,汇聚了众多清算会员和大量的交易产品,当清算会员违约时,若中央对手方的财务资源不足以覆盖损失,则可能影响中央对手方继续提供清算服务,导致中央对手方自身违约;继而违约风险蔓延到其他清算会员身上,极可能引起系统性风险,危害整个清算体系和金融体系。因此,中央对手方也可能具有系统重要性,这引起了国际社会的广泛关注,如何防范其系统性风险,其失败时如何处置,成为了监管的焦点。基于此,本文以中央对手方处置为主题,探讨了以下几个方面的问题。第一部分,中央对手方处置概述。首先介绍了中央对手方的定义、发展现状和利弊,进而分析了中央对手方处置的必要性、基本目标和原则,为行文打下基础。第二部分,中央对手方处置机构。处置中央对手方的首要问题是谁来进行处置活动,以及处置机构可以行使的处置权力。在处置中央对手方的过程中,涉及到多个其他公共机构,因此,简要分析了处置机构与其他机构之间的关系。第三部分,中央对手方处置的财务资源和损失分担。本部分探讨了处置中央对手方时所需的财务资源,包括预先出资和事后出资两大部分。由于损失分担可能导致部分债权人的合法权益受损,“没有债权人更差”的保障措施为债权人提供了有力的救济。第四部分,中央对手方处置程序。一般是处置机构在对问题中央对手方进行第一次估值,若符合处置条件,则处置机构可做出处置决定,经过最终估值,处置机构能够运用一种或多种处置工具完成对中央对手方的处置。在处置程序中可采用的处置工具包括头寸和损失分配工具、减记和转换工具、业务出售工具、过桥中央对手方工具等,其特点和运作各有不同。第五部分,中央对手方跨境处置合作。因为中央对手方提供清算服务的会员众多,服务范围广泛,大型中央对手方失败的影响可能超出一国,因此对中央对手方的处置需要跨境合作。跨境合作主要内容包括建立危机管理小组和信息共享机制,使得具有系统重要性的中央对手方能够得到妥善处置,避免系统性风险蔓延。