2004年美林投资时钟理论问世,经历2008年次贷危机后,资产配置理论开始引起中国机构投资者关注。美林投资时钟在中国资本市场是否有效,如何把握宏观经济波动与大类资产收益表现的关系,如何进行动态的资产配置并从中获得超额收益,已经成为投资者考虑的重要问题。因此,基于中国经济周期波动的大类资产配置这一课题的研究具有实际意义。美林投资时钟是将大类资产轮动与经济周期相联系的一种直观的相对模式化的投资方法,以该理论为指导理论,借鉴美林时钟划分经济周期的方法对我国2004年到2016年9月样本区间进行经济阶段划分,分别为复苏阶段、过热阶段、滞胀阶段、衰退阶段。在识别出各个月份所处经济阶段的基础上,研究股票、债券、大宗商品、现金这四大类资产在各阶段的收益表现,并且通过Pearson检验、格兰杰因果检验和单因素方差分析检验,发现宏观经济指标和资产收益之间具有因果关系,与美林投资时钟逻辑一致。但与此同时,基于我国不同经济阶段背景下大类资产转换与美林投资时钟结论存在一定的差异,即在经济复苏和过热阶段,股票收益往往超越其他资产收益,在经济衰退和滞胀阶段,债券往往表现最佳。根据这一问题,具体分析了市场上存在货币周期正在替代经济阶段的情况,以及大宗商品价格与名义GDP增速、货币政策的关系,并以此提出美林时钟改进模型,即在传统的经济阶段划分基础上加入货币政策情况和名义GDP指标。在经过统计分析后,改进后的资产配置模型相较于原模型所获得的资产收益有明显提升。最后根据模型判断,我国当前处于衰退期转向复苏期,央行实施稳健偏紧缩的货币政策,因此当前阶段最佳配置资产为现金资产。