在货币政策实践中,国内外央行的主要目标一般为稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡,货币政策的最终目标不包括资产价格指数。同时,在货币政策对股市的效应问题上,学术界也尚未形成共识,对于货币供应量与股指,利率与股指的相关性问题上存在很大分歧。因此,以货币供应量、利率调控股市或预测股市的可行性及准确性受到制约。本文在研究货币供应量对股指影响的问题上,摒弃了直接以货币供应量、股指为研究对象的传统方法,引入货币供应量增量(ΔM1)、货币供应量增量变动率(DΔM1)、上证指数变动率(DS)为观测目标,用实证分析的方法,测算ΔM1与S、DM1与DS的相关系数,建立以DM1为自变量的关于DS的回归方程。研究表明,货币供应量增量的变动方向与股指的涨跌方向趋同,具有很强的正相关性。当货币供应量增量为零时,股指呈负向变动。在利率中介目标对股指的影响问题研究中,本文引入了周期概念,对利率变动按时间划分为加息周期与降息周期,在对应的周期内观测股指的变动情况。分析表明,传统理论中的利率与股市的负相关性在我国表现并不明显,我国股价指数对利率的变动不敏感,我国还没有形成通过调整利率水平来影响股价指数的机制,也就意味着现阶段我国央行还不具备通过调整利率水平来调控股市的能力。根据分析结论,本文给出了五点政策建议:央行制定货币政策应重点关注股市;以M1增量为主要依据预测、调控股市;加快利率市场化进程,提高利率的杠杆作用;强化货币市场与资本市场的互动;提高股市货币政策传导效率。