混改,资产重组,整体上市是推进国企改革的主要手段。2015年党中央、国务院出台的《关于深化国有企业改革的指导意见》明确指出,“加大集团层面公司制改革力度,大力推进国有企业改制上市,创造条件实现集团公司整体上市”,在该政策背景下许多国有企业开始谋求整体上市,但是整体上市的实现模式多种多样,不同的模式的选择会形成不同的经济后果。本文以万华化学吸收合并反向收购其控股股东实现整体上市的交易作为研究对象,该案例受国资委、证监会以及各投资者的广泛关注,本文试图探究企业在该过程中是如何选择整体上市的时机,该模式的特点是什么以及会对企业造成什么样的经济后果。本文以生命周期理论、协同效应理论以及利益者理论为基础,从万华化学吸收合并谋求整体上市的动因、以及选择该种模式的动因和吸收合并后对企业产生的经济后果三个方面进行分析,得出了以下结论:首先,企业谋划整体上市具有较强的择时性,资产重组的起因是母公司收购业务上高度关联的体外资产,造成了待解决的同业竞争问题,等到资产质量、盈利能力有了明显改善,万华化学处于成长期有了通过并购巩固的地位需求才开始谋划整体上市,从经济后果来看,整体上市提升了万华化学的竞争力,完善了产业链的布局,也促进了股东的财富增值。其次,万华化学选择吸收合并的模式提高了整体上市的效率,主要是因为吸收合并的模式具有发行成本低,操作简单而且更为可控,无现金支付的压力对企业的股东来说更容易接受,而且该模式迎合了证监会推行分道制改革的政策红利,促使其并购重组的效率的提升。但是,吸收合并模式因可操控性强的特点也存在大股东侵占中小股东利益的风险,而且吸收合并的合并方需要承接被合并方的全部资产和负债,这也给企业带来了偿债风险和资产未来盈利能力不稳定的经营风险。最后,本文对前文的分析进行总结的出选择整体上市的时机、模式以及优质资产是整体上市成功的关键的结论并对前文中分析的企业经营风险提出优化建议,希望能够为其他筹划整体上市的企业提供借鉴。