本研究探讨台湾上市公司董事会股权结构及持股质押因素与企业风险、经营绩效之关联性。论文以1998年和1999年台湾上市公司为样本，分别就公司内部股东持股之质押比率及质借金额与企业风险、经营绩效之间的关联性进行实证检验。 本文在研究设计上有以下几个特点：首先，在理论方面，针对在信息不对称的环境下“企业内部股东质押因素”可能产生的代理问题进行了深入的剖析，并较为全面准确地整合了相关的研究范例；其次，在研究方法上，采用“复回归分析”探究内部股东质押比率及质借金额与企业风险、经营绩效之关联性，并进一步探讨了在外界环境(股票市场)变化时，内部股东持股质押因素是否会影响其行为，从而改变其对企业经营绩效的重视程度，研究结果足以作为后续研究之参考；在主题界定上，本研究主要探讨内部股东基于自利之动机，以质押持股方式从金融机构获取资金之高财务杠杆的投资行为将导致其个人财务风险的提高，在公司治理机制不完善的情况下，是否会将其个人风险转嫁由公司承担，从而导致企业风险提高并影响企业经营绩效?另外，在自利动机的前提下，探讨内部股东是否因为看好企业未来的获利能力而愿意承担质押持股之财务风险?由于台湾目前关于内部股东质押持股可能产生之代理问题的相关研究仍付之阙如，因此，相对显示出以本主题进行实证研究之必要性。最后，在变量设计方面也进行了创新性尝试：本文以会计数据为基础确定衡量企业风险的变量，包括：股利支付率、资产成长率、负债比率、流动比率、资产规模、盈余变动率及盈余共变性(会计β)；而企业经营绩效之衡量变量，则以股东权益报酬率、资产投资报酬率与每股盈余为衡量标准。 本研究的主要结论如下： 1．对1998年数据进行实证检验的结果显示，内部股东质押比率及质 台湾上市公司董事会股权结构及持股质押因素与企业风险、经营绩效关联性＜叽究 世个杨一诲产术仁态 柄掠Lv态旱恩芋下相耸 功6汕冲车呈员茧－ 员相关；1999年则与现金股利支付率呈显著负相关，与负债比率呈 显著正相关，表明内部股东质押比率及质借金额与企业风险有关联 性口2．内部股东持股比率愈低，其质押比率愈高，表示一个企业之内部股 东仅持有少数股权，却愈偏好采用高财务杠杆之投资行为而拥有企 业的经营权，显现出较为严重的代理问题。3．内部股东质押比率与每股盈余呈显著负相关，但当企业营收成长率 在10％（含）以上时，内部股东质押比率与股东权益报酬率呈显著 正相关，显示内部股东质押比率具有信号发射的作用。4．在股市空头市场时期，内部股东质押比率愈高，愈会努力提升企业 经营绩效，符合“利益收敛假说”之论点。