股权分置改革为市场带来了阔别多年的权证，但权证市场投机盛行，行情过度火爆，权证价格的大幅高估使权证定价问题成为市场关注的焦点。本文通过Black-Scholes模型对部分股权分置改革对价权证进行实证分析，揭示了我国证券市场上权证实际价格与理论价格偏差的状况，并通过改进的看涨—看跌期权平价公式对蝶式权证的无风险套利机会进行测度，进一步判断股权分置改革对价权证实际价格的偏离情况。由于权证创设人的投资行为除涵盖权证一般投资者的行为外，还有更多的行为组合，本文对权证创设人这一特殊的权证投资群体的具体投资策略也颇具现实指导意义。最后，本文从权证定价机制探讨我国权证市场价格大幅偏差原因，就权证创设制度对国内证券市场权证价格定价效率的改善情况加以深入研究，并针对权证创设制度存在的问题进行探讨，得到对我国权证市场的稳定发展具有建设性意义的政策建议。