本文以中国A股上市公司2002-2012年的平衡面板数据,构建二阶段和整合局部动态调整模型,采用系统GMM法实证检验了宏观经济因素对企业资本结构动态调整的影响。主要从经济周期、货币政策、权益市场表现、市场化程度四个方面来描述宏观经济因素的变动情况,从而探讨这些因素对上市公司目标资本结构和资本结构调整速度的影响。　　本文在对资本结构理论进行了较为全面的综述的基础上,着重研究宏观经济因素对资本结构的影响,并通过实证分析得出以下结论:(1)经济周期、货币政策、权益市场表现影响企业的目标资本结构,市场化程度与目标资本结构不相关;(2)企业资本结构调整速度具有反周期特性;(3)狭义货币供给量与负债调整速度呈负相关关系;(4)信贷利率的上升减缓资本结构调整速度;(5)市场化程度越高,企业资本结构调整速度越快;(5)宏观经济因素对周期性行业和防御性行业资本结构调整速度的影响具有显著差异。其中周期性行业的资本结构调整速度大于防御性行业的调整速度。然而,周期性行业资本结构的调整对宏观经济因素变动敏感性不强,但是受到企业特征性因素的显著影响,说明宏观调控出现失灵现象。