与国外资本市场相比,我国资本市场起步时间较晚,发展尚不完善,上市公司股价异常下行发生频次更多。股价波动是资本市场正常现象,但是公司股价异常下行会对市场各主体造成不利影响:首先会导致投资者资产减值,形成一种不利于投资的恐慌市场氛围;其次会对公司商誉产生负面影响,使公司市值降低,降低投资者对资本市场的预期;最后还会造成资本市场资源错配,减缓金融市场发展速度。因此,股价下行风险问题成为各界关注的焦点。国外通过发展机构投资者显著降低了股价下行风险,受此启发,我国监管层提出推进机构投资者发展,机构投资者在我国证券市场中的规模不断增大。由于我国资本市场和国外资本市场存在差异,在此背景下,研究在我国机构投资者持股是否能降低股价下行风险,具有很大的现实意义。本文搜集了2006-2017年1125家上市公司数据,以个股股价为研究视角,运用了文献分析法、定性分析法和定量分析法,依据羊群效应理论、短视行为理论、效率监督理论以及策略合作理论,阐述了机构投资者持股对股价下行风险的影响,使用两个代理变量来代替股价下行风险,在对两个代理变量的相关性进行检验后,将代理变量作为被解释变量使用固定效应模型分别进行回归,分析了机构投资者持股对股价下行风险的影响。本文研究结论如下:(1)对一家上市公司来说,随着机构投资者持股比例的增大,该公司股价下行的风险逐渐减小;当机构投资者持股比例较小时,在其他条件不变的情况下,该公司股价下行的风险逐渐增大。机构集中持股行为利大于弊,应继续壮大机构投资者在资本市场中的力量。(2)资产负债率增加会增加股价下行风险,但是随着机构投资者持股比例增加,可以减缓资产负债率带来的个股股价下行风险。表明资产负债率高的公司增加机构投资者持股有利于降低股价下行风险。(3)股价中含有较多泡沫会增加股价下行风险,但是随着机构投资者持股比例增加,可以促进该公司股价回归理性,减少个股股价下行风险。表明市值账面比率高的公司增加机构投资者持股有利于降低股价下行风险。最后结合实证研究结果提出针对机构投资者的政策建议。