长期以来,各国政府一直把汇率作为宏观调控的重点,汇率是国际合作交往、经济贸易活动的晴雨表,其变动情况可以反映一国经济运行的基本状况。随着人民币汇率制度的渐进式改革,人民币汇率波动加大,货币政策与汇率政策呈现出较强的联动性,大大提升了央行的操作难度。与此同时,传统理论反应出的货币供应量与汇率的关系,难以解释中国近十年来的发展情况。因此,分析汇率政策传导机制,明确货币供应量、利率等货币政策与其之间的动态关系,进而可以有针对地采取措施,防止人民币汇率的剧烈波动。通过本文研究,依据传统经典理论,从货币的价值尺度职能出发,货币供应量与汇率指标之间呈现出反向的变动趋势;从货币收益的角度分析,两者呈现出同向的变动趋势,正是这种双向的博弈,导致汇率呈现出波动状态,没有严格的与货币供应量呈现同向或反向态势。从实证角度分析研究,货币供应量、利率与汇率,三者变量间存在长期均衡稳定的协整关系,但货币供应量与汇率,两者不互为格兰杰因果关系。同时,以利率和货币供应量为代表的货币政策,都会对汇率指标波动产生影响,但二者对其影响较小。因此,货币政策的调整,并没有有效地影响汇率。最后,汇率指标的变动,无法导致货币供应量变动,相比较而言,汇率指标的变动对利率影响更大。