截至2019年年末,全国已发行公募产品的基金管理公司为138家,所管理的基金数量共计8936只,行业管理规模达到14.8万亿。其中规模较2018年年末增加了1.8万亿,已连续八年实现了正增长的发展。由此可见,我国公募基金行业的发展势头是稳步向上的。另外,随着我国投资环境的逐渐成熟和金融体制监管改革的不断深化,在投资领域,未来我国公募基金等机构投资者的管理规模将会不断提升,越来越多的散户等个人投资者会选择基金这一形式作为其财富保值或增值的工具。于是自然而然带来的问题是,基金是否对投资者和公众具有价值和意义。在考虑这一问题时,我们可以分别从投资者与监管者这两方的角度来看,其中对于基金投资者来说,他们关注的在于投资基金是否能够实现自身财产的保值增值并获取超额收益。对于监管者而言,他们关注的在于基金管理者在遵守职业道德与相关法律准则的条件下,通过市场上不断的交易能否使得好公司得以脱颖而出,使得股市能够真正成为公司基本面的“晴雨表”,进而达到稳定金融市场、提升资金融通的效率。因此可以看出,本质上基金的价值和意义是基于基金管理者在市场上进行投资交易所带来的结果。而一般来说,投资行为是由信息所驱动的,因此无论对于基金的投资者还是监管者来说,最终都可以从一个最基本的视角出发对基金展开研究,即基金的信息机制。基于信息机制可知,如果基金整体上具有信息优势,那么从业绩上来看,基金能够获得超额收益。但是在研究信息优势时,由于公开信息的限制,我们无法对基金的信息获取能力和分析能力进行直接的量化。因此,本文从投资的本质——估值——这一视角出发,来研究信息优势对基金业绩的影响。对于基金投资者而言,对股票进行估值不仅仅是投资中的基本工作,而且其难度的大小也会直接影响到估值的准确性以及投资行为的收益。而信息不确定性的差异是影响股票估值难度的主要因素,因此对基金在不同估值难度股票上所获得的收益进行分析,就能够证实基金信息优势的存在与否。更进一步地,为了弄清基金管理者的信息作用机制,基于有效市场假说,还可以将基金管理者的信息机制分解为分析公开信息及挖掘内幕信息的能力。股票的估值难度越高,其信息透明度越低,信息存在较大的不确定性。假设基金管理者能够通过此类股票获取良好的收益甚至超额收益,则意味着基金管理者取得超额收益的原因主要是基于内幕信息的挖掘。相反的如果股票的估值难度小,则说明其具有相对透明化、公开化的信息机制,如果基金管理者在这类股票上能够获得更好的收益则意味着基金管理者取得超额收益的原因主要来源于对已有公开基本面信息的分析与解读。最后本文实证表明,基金整体存在一定的信息优势,并且对于业绩表现较好的基金和业绩较差的基金而言,其差距主要来源于估值难度低的股票。由此结果可知,对于基金管理者而言,如何脚踏实地利用公开信息进行准确的分析判断才是提升基金业绩的关键。