随着中国金融体系的发展,债券市场越来越受到人们的重视。银行间债券回购市场是国内许多金融机构选择投资的金融场所,也是金融体系的枢纽。在银行间债券回购市场中,金融企业可以采用加多倍杠杆的方式获得比较高的利率,债券回购市场的风险水平也远低于不断震荡的股票市场,从债券回购市场中所获得收益几乎与股票市场持平,因此越来越多的金融企业将资金投资在债券质押式回购交易中。由于银行间债券回购市场的交易量非常庞大,其稳定程度直接关系着金融市场的稳定程度,因此洞察银行间债券回购利率的波动情况是非常重要的。注意到债券回购利率是决定货币市场主要利率的基准,其波动变化会影响货币流通量,而金融市场上货币流通量变化也是导致债券回购利率波动的主要因素之一,所以研究货币变量怎样影响债券回购利率的波动情况,是目前非常紧迫和重要的课题。然而在国内外研究中,只针对于货币因素影响的研究并不多,本文将研究重点放在货币因素上,希望能够丰富此领域的研究内容。另外,政策因素也是影响债券回购利率的重要因素之一,但由于政策难以量化,并且政策范围过于广泛,不能准确度量哪些相关政策是最直接影响债券回购利率的,所以本文采取变点分析方法,利用变点位置找到对债券回购市场最显著影响的政策。最后将变点位置作为虚拟变量引入到EGARCH模型,考虑加入政策影响的模型是否好过于基于债券回购利率建立的EGARCH模型的效果,这有利于改进现有企业对回购利率的量化分析,同时也能够更好的洞察市场特征。企业可以通过货币因素的波动和关注相关政策变化,可以洞察到银行间债券市场利率的变化趋势,快速采取行动应对市场的变化。本文研究共分为两个部分,第一部分是针对债券回购市场的货币影响因素的研究,所采用的方法是向量自回归模型(VAR)。利用脉冲响应函数和方差分解方法分析货币变量对回购利率产生的影响,得出结论有:短期贷款利率对回购利率具有显著影响,且其影响程度大于其他变量,是最重要的货币变量;交易所债券交易量增加对银行间债券回购利率形成了一定的影响。第二部分是洞察债券回购利率的政策影响和市场特征。由变点分析和EGARCH模型得出贷款利率的相关政策变化是真正对债券回购利率有较大影响的政策,这与货币影响因素中贷款利率对回购利率有较大影响的结论一致;市场特征方面,债券回购市场具有明显的杠杆效应和利好特征,这与金融理论和现实市场情况是一致的。