随着我国证券市场的不断发展和日益规范,影响证券投资者行为和股票收益的因素也不断变化和日趋复杂,正确认识我国证券市场的运行特征和股票收益的影响因素,对建立健全的证券市场运行机制、提高上市公司的自身品质以及提高投资者的投资决策水平将提供可靠的依据和科学的指导,对促进证券市场合理配置资源具有深远的意义。本文主要从微观层面对影响我国上市公司股票收益率的因素进行实证研究。实证研究采用多因素模型的理论框架,结合横截面回归方法和计量经济学的检验手段,对深圳股票市场股票组合和行业组合的F/F的三因素模型进行了实证研究。我们采用深圳股票交易所股票数据对F/F的三因素模型在我国证券市场上进行了实证研究。在国内我们论证检验了组合三因素模型在我国证券市场是成立的;同时检验了我国证券市场上是否有“新年效应”现象,得到我国证券市场的低账面市场价值比公司(除小规模公司)具有“一月效应”,m/M组合具有“二月效应”。对F/F的三因素模型的应用而言,模型的拟合程度,模型回归系数的显著性以及在动态投资过程中,模型回归系数的稳定性等对模型的实际应用起到非常重要的作用。模型回归系数是测度投资对象系统风险的重要指标,我们利用chow检验对证券收益三因素模型结构的稳定性进行了分析研究,用ADF检验对模型的三个回归系数的稳定性进行了实证分析,采用ARMA和GARCH模型对回归系数的预测能力进行了研究,结果表明组合三因素模型结构不稳定,但短期比长期结构稳定性要高;大部分组合回归系数时序稳定性较差,同时ARMA和GARCH模型对每个回归系数时间序列进行预测显示有较好的预测能力。在投资组合的构建特别是在战略资产组合的构建过程中,以及现在正在兴起的提高风险配置的透明度的风险预算技术,在构建战略风险预算过程中,投资组合的构建者一般在行业中配置战略投资组合,因此在组合三因素模型成立基础上,实证论证了行业收益的三因素模型在我国证券市场上是成立的,检验了我国证券市场上每个行业是否有“月度效应”现象。同时对行业收益三因素模型的稳定性和预测能力进行了研究。为战略投资组合和战略风险预算的在行业中的构建提供