20世纪80年代以来，中国压抑已久的短缺经济在快速经济发展的推动下使各行各业爆发出巨大的市场潜力，这种巨大诱惑力吸引着企业向各个行业多头发展。并且，随着经济的发展以及全球化浪潮的冲击，许多行业尤其是传统型行业已经进入微利时代，越来越多的中国企业在主业利润趋薄的压力下正面临着多元化的诱惑。这就使得越来越多的企业开始放弃以前的单一化战略，投向多元化的怀抱。 专业化还是多元化，这是企业界和理论界需要面对的共同问题，显而易见，问题的核心在于哪种企业形式更有利于价值创造。随着企业多元化实践的不断深化，对于多元化的理论探讨更是层出不穷。20世纪90年代以来，国外财务金融界针对多元化是否损害公司价值即是否导致多元化折价的问题展开了热烈的讨论并提出了代理成本、无效内部资本市场等主要假说。 本文的主要任务正是遵循多元化的相关理论，立足与中国国情，以中国上市公司为研究对象，采用理论与实证相结合并以实证分析为主的研究方法，从代理行为的视角探讨多元化、公司价值与公司治理特征之间的内在关联。 论文的研究首先通过国内外现有文献的综合及整理，分析了多元化经营的动机、多元化折价的存在性以及多元化折价原因的理论及实证结论；然后在选择合适测度方法的基础上，运用中国上市公司的行业财务数据，计算出中国多元化上市公司多元化程度与多元化折价的现状，并总结出中国多元化上市公司多元化折价的表面规律；在揭示中国多元化上市公司存在多元化折价这个客观事实之后，文章将研究焦点聚集在代理成本假说对多元化折价的解释力上。在参考借鉴国外成熟的理论模型的基础上，从中国的国情出发，论文分别就经理人——股东以及控股股东——小股东两方面的代理问题建立多元化与多元化折价理论模型，通过对模型的进一步演绎，推导出公司治理结构以及股权特征等要素对多元化以及多元化折价的影响，最后运用中国上市公司的数据、通过建立回归模型进行验证，从而得出代理问题是否是引致多元化折价原因的结论。 文章通过识别和发现中国上市公司治理结构中影响多元化折价的具体因素，将有效地为政府监管部门规范上市公司治理结构，加大对上市公司内部人通过多元化投资损害公司和股东利益行为的监管力度，同时也为上市公司加强自身的公司治理结构建设提供政策建议或理论指导。