近年来,随着国家发展、社会繁荣,国民的生活水平显著提高,人们已不再满足于简单的物质要求,精神消费已开始逐渐走俏,影视文化产业队伍也随之逐渐壮大。应“十二五”文化发展规划的政策,越来越多的投资目光聚焦在了影视文化产业。这些背景为影视企业并购创造了有利条件,影视企业并购出现增长之态,但随之而来的却是影视企业“高估值、高溢价、高业绩承诺”的现象屡见不鲜,影视企业价值评估存在着较大的预测风险。本文以思美传媒高溢价收购观达影视的案例为切入点,对基于业绩承诺的观达影视估值进行改进研究。首先,明确了本文要研究的问题及思路,归纳总结了国内外关于并购重组定价、业绩承诺、收益法评估等相关研究成果。其次,阐述了思美传媒高溢价收购观达影视的案例情况,并对观达影视现有的评估方法、评估结果以及差异进行了详细分析,从而得到了观达影视现有估值存在的问题。最后,基于业绩承诺对观达影视的收益法评估模型提出了改进建议,运用改进后的收益法评估模型重新对观达影视的价值进行评估,并与原评估结果进行对比分析,说明将业绩承诺因素考虑进收益法评估模型可以显著降低观达影视的估值。针对观达影视存在的高业绩承诺、高溢价问题,本文提出以下四个收益法改进建议:(1)延长进入稳定状态的时间;(2)谨慎预测非业绩承诺期的自由现金流;(3)考虑业绩承诺实现率;(4)非承诺期与承诺期使用不同的折现率,旨在收益法评估环节就将业绩承诺因素纳入估值模型,使得评估结果更加贴合实际,更好地为资本市场的并购重组行为提供服务。