金融危机之后，全球金融市场一片低迷，不确定因素不断增加，我国股票市场也随之加剧波动。在这一背景下，投资者不再盲目追逐伴有高风险的高收益资产，而是注重资产的保值增值能力。投资组合保险策略由于具有锁定风险资产组合下跌的风险，同时又不失向上捕获收益的特点，因此，受到国内外投资者和投资机构的广泛重视和关注。投资组合保险理论兴起于20世纪80年代的美国，经过30多年的发展，已经取得了巨大进步。但到目前为止，绝大部分投资组合保险策略的选择还都是基于标准期权，尤其是欧式期权（European options）。以目前投资者常采用的CPPI策略来说，由于其组合的最终价值只依赖于到期日标的风险资产的市场价格和执行价格，所以市场的波动将导致投资组合最终价值具有高度的不确定性。为了能够大大降低市场波动对组合最终价值的影响，本文将亚式期权理论中几何平均价格的思想引入到投资组合保险中，设计了一种基于几何平均价格的投资组合保险（GAPPI）策略。由于亚式期权具有强路径依赖的性质，因此引入亚式期权，一方面可以避免投机者在接近到期日时通过操纵标的资产价格来牟取暴力的可能，另一方面随着到期日的临近，对过去价格依赖性的增强将大大降低投资组合的波动性。本文首先对投资组合保险理论及各种策略做了归纳概括，随后引入几何平均价格构造了一种基于几何平均价格的投资组合保险(GAPPI)策略,并结合我国上证综指的历史数据，实证分析不同风险乘数及不同要保比例下，该策略在多头、空头和震荡行情下的表现，并与传统的CPPI策略和TIPP策略进行对比。通过对比分析发现：不论是在多头、空头，还是震荡行情下，GAPPI策略、CPPI策略和TIPP策略均能够保证期末投资组合价值高于期初的要保额度，均具有较好的保险效果；在多头时期，CPPI策略向上捕获收益的能力明显占优，TIPP策略次之，GAPPI策略相对较弱，但在收益率的波动性和交易成本方面，CPPI策略和TIPP策略不如GAPPI策略理想，并且在这一时期，乘数增大能够大幅增强三种策略向上获益的能力，而要保比例的增大则限制了这种能力；在空头时期，GAPPI策略保本能力最强、收益率波动最小、交易成本最低，整体表现最优，CPPI策略和TIPP策略表现相当，并且在这一时期乘数的增大会导致投资组合价值的损失，收益波动性和交易成本不断加大，而要保比例的增大则刚好相反；震荡时期，GAPPI策略不仅达到资产保值的目的，而且还实现了资产的增值，并且收益率的波动性和交易成本也都远低于CPPI策略和TIPP策略，TIPP策略由于受到要保额度不断增大的调整，降低了股价下跌带来的风险，因此其表现也要优于CPPI策略，并且在这一时期，乘数的增大导致GAPPI策略和TIPP策略的期末收益增加，CPPI策略的期末收益下降，而期初要保比例的增大则刚好导致相反的结果。