随着我国经济的快速发展,有色金属行业走上了快速扩张的道路,许多企业开始实施纵向一体化战略。一方面,由于我国有色金属资源不断被开发,优质有色金属资源变得更加稀缺,实施纵向一体化战略有利于控制优质矿产资源,降低对上游企业的依附程度,提高议价能力;另一方面,随着国家产业结构调整与节能减排环保政策实施,有色金属企业仅仅依靠传统产业难以维继现有市场份额,而实施纵向一体化有助于拓展下游产业链,开发新产品,寻找新的利润增长点。本文以纵向一体化水平较高的有色金属行业中的云铝股份为案例研究对象,以其实施纵向一体化前后的财务资料为研究素材。通过对云铝股份纵向一体化的背景、动因、实施步骤的介绍,揭示云铝股份实施纵向一体化后面临的财务风险。首先,从产业组织理论、交易费用理论、资产专用性理论出发阐述纵向一体化的理论基础,同时从企业核心竞争力、合约或然性以及资产专用性角度分析纵向一体化对企业财务的影响;其次,对云铝股份所处的有色金属行业发展现状、产业链情况、纵向一体化趋势以及行业政策进行分析,运用VAS模型对行业纵向一体化程度进行测算,并通过Z模型对有色金属行业上市企业财务风险等级进行分类;然后,对案例公司云铝股份纵向一体化下面临的风险进行分析,指出其在纵向一体化过程当中由于进入陌生行业增加了企业的机会成本,扩张道路上盲目投资削弱了企业核心竞争力,加剧了企业的筹资风险与投资风险等。最后,从案例企业的筹资风险、投资风险、资金回收风险与运营风险四个方面分析纵向一体化战略对企业财务风险的影响,指出云铝股份在激进的纵向一体化扩张过程中,出现了经营风险增加、现金流紧张、短期还款压力大等问题,得到企业财务风险加剧的结论。文末通过对云铝股份纵向一体化下财务风险的研究,提出提高决策科学性避免盲目跟风投资、减少负债加快资金周转、引进人才建立财务风险预警机制等应对措施,希望案例企业在实施纵向一体化过程中面对各种财务风险能进行合理有效的把控。