市盈率效应是指在证券市场上,对上市公司所进行的投资组合的投资绩效与其市盈率具有较为明显的关联性。国外的成熟、以投资理念为核心的市场,一般具有低市盈率效应。目前在投资价值显现、日益成熟并逐步培育理性投资意识的中国A股市场上,进行市盈率效应的实证研究,将更有利于为投资者进行理性投资决策提供重要的参考依据,具有重要的现实意义。本文首先通过理论分析揭示了市盈率与投资收益率及投资风险的理论关系:市盈率与投资者要求的收益率R成反比,与市场风险系数β成正比。之后本文又借鉴了1995年Clare和Thomas对规模效应的研究方法,对我国上证A股从1997年到2007年连续11年的历史数据进行分析,通过比较四种策略方案,实证研究中国A股市场是否具有市盈率效应。最后得出结论:在2001年后的中国A股市场,静态市盈率Ⅱ即12月31日为基点计算的静态市盈率可以做为预测投资组合超额收益率的指标,中国A股市场具有低市盈率效应。尤其在采取月度滚动投资策略方案下,特别是在前四个月,中国A股市场的低市盈率效应非常显著,也就是说低市盈率效应对于有预测能力的机构和个人投资者更有实际的操作价值。同时对这种现象产生的原因和解决的方法进行了初步的探讨。